短期负债压力较高，盈利模式单一，家族“拆借史”引发资金规范质疑

　　证监会4月18日晚间公布28家首发IPO企业预披露名单，常州汽车配件制造商腾龙股份赫然在列，幸运地成为首批拟上市企业之一。

　　招股书显示，过去三年，腾龙股份主营业务实现了17%以上的连续增长，发展势头颇为良好。

　　但在这背后，腾龙流动资金紧缺的风险正在隐隐显现。从2011年起，公司连续三年的流动负债金额达到1.96亿元、1.69亿元和2.07亿元，占比总债务99.5%、98.8%、100%。同时，公司的投资活动产生的现金流量金额则连续三年为负值，资金回笼困难，短期债务压力凸显。

　　在业内看来，公司股权结构上带有明显的家族企业控股特征，上市后的资金管控将成为隐忧。而公司的业务板块和盈利能力也比较单一，在行业大势放缓的情况下仍然募集资金扩张产能，其未来经营风险和持续盈利能力备受质疑。

　　流动性风险隐现

　　腾龙股份，其公司全称为腾龙汽车零部件股份有限公司，总部位于常州武进经济技术开发区。主业是从事汽车空调及热交换系统管路的生产和销售，目前占国内乘用车配件市场15%左右的份额，是长三角地区较知名的汽车零部件制造商。

　　公司官网显示，包括神龙、奇瑞、长安、金杯等国内10余家知名汽车生产商和空调系统厂商均是腾龙的供货客户；此外，该公司产品还延伸至美国、欧洲和日本等海外市场。

　　根据腾龙股份的招股说明书，公司本次拟在沪市主板发行2667万股，共计募集资金3.37亿元，用于汽车热交换系统配件扩产项目、偿还银行

　　贷款及补充流动资金。

　　财报显示，过去三年公司业绩一直稳中有升，发展势头颇为良好。从2011年到2013年，公司实现营收分别为3.25亿、3.87亿、4.48亿元；同期净利润则为4411万、5486万和7018万元。

　　但在业绩向好的背后，公司的短期债务压力隐现。

　　新京报记者发现，从2011年起，该公司连续三年的流动负债金额达到1.96亿元、1.69亿元和2.07亿元，分别为当年末总负债的99.5%、98.8%、100%。与此同时，公司财报的现金流量表中，投资活动产生的现金流量金额则连续三年为负值。截至2013年末，公司短期流动负债达到2.07亿的情况下，同期公司账面现金和现金等价物却仅有534万元，资金可谓捉襟见肘，流动性压力较大。

　　“流动负债指的是一年期左右的债务金额，如果占总债务比重过大，说明企业短期债务压力较高。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，投资现金流量连续三年为负值，说明该公司的资金回笼不通畅，“可能是投资失败导致资金难以收回，或者是库存积压销售状况不对，应收账款持续走高所致。”

　　在此之外，在反映短期偿债能力的流动比率和速动比率等数值上，腾龙也远低于行业的平均标准。有媒体分析对比该公司财务状况，2011年末、2012年末和2013年6月末，腾龙的流动比率为1.6、1.51、1.74，与同时期该行业可比上市公司3.89、4.57、3.77的流动比率平均值相比，分别低了58.87%、66.96%、53.85%。

　　同样的状况也发生在了速动比率值上，2011年末、2012年末、2013年6月末，分别为0.77、1.07、1.25，相比同时期该行业可比上市公司的平均值，分别低了75.00%、71.16%、58.61%。

　　从公司募投资金的用途来看，也佐证了流动性匮乏的现状。3.37亿元募集资金中，有6000万元直接用于偿还贷款及补充资金。