近日来，IPO重新审核的消息导致大盘连续下挫，IPO固有的吸金效应是下挫的原因之一，而上会公司的质量问题或是大家担心的另一个问题，今日(30日)即将上会的康尼机电便是一个典型。

　　冲关IPO的公司给投资者的印象一般是业绩快速增长型或者稳定型的比较多，而康尼机电却颓势尽显，营收与净利润增速连年下滑。不仅如此，康尼机电还存在着存货与应收账款占比过高，管理费用居高不下和大客户依赖症等问题。

　　康尼机电营收与净利润增速连年下滑

　　管理费用居高不下

　　招股书显示，康尼机电营收与净利润增速连续4年下滑，营业利润更是连续两年下降。2010- 2013年，康尼机电营业收入增速分别为41.16%，21.34%，11.97和4.17%，增速连年腰斩。同期，其净利润增速也是连年下降，分别为52.23%，25.28%，0.51%和-10.84%。其中，2012年，康尼机电的营业利润同比并未增加，依靠营业外收入，其当年净利润增速才勉强为正。

　　虽然业绩不好看，但康尼机电的管理费用却一直居高不下，其管理费用在营收中的占比一直徘徊在15%-20%之间，尤其近三年，管理费用占比连年增长，分别为14.51%、15.48%和18.12%。

　　康尼机电存货与应收账款占比过高

　　患有大客户依赖症

　　根据招股书披露信息，康尼机电的存货和应收账款合计占比一直维持在50%上下，其2009-2013年存货与应收账款合计占比分别为58.99%，43.98%，49.74%，51.85%和50.87%。不仅占比维持过高，其应收账款金额增速也很快，从2010年底的1.35亿增长到2013年底的4.44亿，仅用了4年时间就增长3倍多。

　　康尼机电的大客户依赖症也非常明显，其客户主要是中国南车

　　和中国北车

　　的下属整车制造企业。招股书显示，2011-2013年度，康尼机电对前五大客户的销售收入，分别占当年销售收入的52.04%、53.37%和50.94%。合并集团客户后的前五大客户的销售收入，分别占公司当年销售收入的68.33%、71.39%、67.00%，对第一大客户中国南车的销售收入分别占公司当年销售收入的39.45%、49.27%、47.13%。

　　尽管相比前两年，康尼机电对中国南北车的依赖程度有所降低，但前五大客户占比高达70%，其客户集中度处于较高水平，若主要客户发生流失，将对公司未来业绩产生不利影响。

　　董事长亲属控制上下游公司

　　关联交易疑窦丛生

　　据现代快报报道，康尼机电逐渐显露出被董事长金元贵及其亲属所控制的迹象。一方面，南京工程学院曾持股51%，为康尼机电第一大股东，发行后持股比例将降至11.78%。作为第二大股东的金元贵此前仅少量持股，但发行后的持股比例为7.56%，两者持股比例均很低且相差不大。且康尼机电上市后，第一大股东会将586万股划转至全国社会保障基金

　　理事会，控制权将进一步削弱。

　　另一方面，作为康尼机电的供应商，少仕门装饰的实际控制人为金元贵的女婿赖勋；关联公司之一的新康佳展览的实际控制人为金元贵的弟弟金元安。林尼克传动是另一家与康尼机电有重要关联关系的公司，康尼机电董事长金元贵的另一个女婿陆良晨担任该公司经理。

　　与康尼机电有关联交易且与董事长有亲属关系的公司并不止上述三家。另外还有浩勒装订，金元贵的女儿金燕担任浩勒装订的经理。

　　与关联交易相对应的是，康尼机电应收账款中的很大一部分来自于上述关联方，已经形成实质上的资金占用，并涉嫌利益输送。