隔夜Shibor利率的快速下跌，将使余额宝模式难以为继。

　　截至2月24日，隔夜、一周、两周、一月等短期同业拆借利率集体下跌，分别跌破2%、4%、4%、5%，其中隔夜Shibor利率已经跌至1.7%，与2013年250个工作日隔夜Shibor值相比，排名第三低，这也是该品种近十一个月以来的历史最低纪录。与隔夜Shibor利率挂钩的银行协议存款正是余额宝投资的主要资产。

　　在中国转方式、调结构的宏观背景下，经济增速正在放缓，许多行业的利润水平持续下滑，唯有房地产行业和信托业是个例外。“银行协议存款的背后可能是银行将大量资金投向了信托、房地产等高风险领域，一旦信托业出现兑付风险、房地产行业泡沫破裂，协议存款的高利率也就难以保障。”建行高级研究员赵庆明说。

　　今年1月，三家机构力保中诚信托30亿元涉矿产品刚性兑付；2月23日，吉林信托迎来了第五次兑付逾期，该公司深陷10亿债务漩涡再次引起全社会对信托业的高度关注。业内人士指出，相比备受关注的房地产信托，2010年后才逐步兴起的矿产能源信托的风险更加突出。

　　与此同时，房地产市场出现剧烈动荡。1月70个大中城市新建商品住宅价格环比下滑的城市由2个增至6个，分别为是杭州、哈尔滨、韶关、济宁、包头、温州，杭州两个楼盘更是大幅降价进行甩卖；二手房价格环比下滑的城市由5个增至13个，分别是北京、大连、长春、昆明、西安、秦皇岛、牡丹江、温州、安庆、济宁、韶关、桂林、大理。

　　2月24日，房贷收紧和楼盘降价传闻引发了一场恐慌性离场，股民们争相出逃，沪指跌破2100点大关，深成指创下近8个月以来的低点，房地产板块更是暴跌近5%。

　　国际资本大鳄罗杰斯日前在大连也表示，中国政府对于应对房地产的快速增长采取了一系列措施，取得了一定的成效，相信随着房地产价格的进一步下跌，中国政府进一步加紧执行调控政策，房地产价格肯定会进一步下滑。“泡沫对每一个人都绝对不是好事，泡沫爆破越早对中国经济越好。”

　　在这种情况下，银行协议存款的需求已经有明显下降。11月中旬到春节前，银行协议存款的利率是在隔夜shibor利率基础上加几十个基点，但现在都是下调，最大幅度可达100BP。

　　不仅如此，银行还开始挑交易对手。以前是各种期限的资金都收，现在是只收半年以上或者是期限长一点的资金。

　　赵庆明认为，余额宝们的出现，延长了融资链条，抬高了融资成本，对于实体经济有着不小的影响。“一方面，余额宝们使得银行低成本存款大量逃逸，另一方面，银行流动性被央行和余额宝们双向挤压，从而推高了货币市场利率。”

　　如果实体经济难以承受其重，余额宝们的压力就会迅速显现。

　　目前，余额宝们的7天年化收益率依然停留在6%，但业内人士认为未来两周会快速下降至5%左右，规模下降也会比较厉害。一旦收益掉到5%以下，就会面临银行理财产品6%的竞争，货币基金就会面临赎回压力。

　　这恐怕也是全社会此次争议余额宝的根本原因所在。中国工商银行(601398,股吧)原行长杨凯生认为，互联网金融的飞速发展得益于在监管方面享有特权，但它不应该是一个无底线、无限制的空间。比如融资类的业务方面，究竟能不能允许互联网企业承担信用风险？如果允许，是否应该有资本充足率的要求和提取拨备的规定？在投资理财业务中，对变相吸收存款的做法究竟能不能允许？对它的资金来源和应用应不应该提出要求，要不要对相关的资金实行严格的托管监督？在产品宣传中，是不是应该强制其必须充分揭示理财产品的风险，对它们的流动性风险要不要设立一些监管指标？

　　可以看出，很多人强调余额宝的创新功能，强调市场决定时，却忽视了它与商业银行的不公平竞争，这恰恰应该是今后监管部门应该着力的地方。