近期A股振荡调整，分级基金B类份额以高杠杆、高溢价的特点，受到机构资金的追捧，借机抄底博反弹。然而，由于分级基金A、B类份额折溢价相互牵制，B类份额高溢价的同时也带动A类份额的高折价，而其隐含收益率亦大幅提升，为投资者提供介入A份额的好时机。

　　　3只分级A隐含收益率超过7%

　　2014开年险资开闸的利好因素，创业板再度成为弱市中的一抹亮色。截至1月21日，今年以来创业板指数已上涨8.05%，跟踪该指数的富国创业板B一路暴涨，最新的溢价率达到了21.26%。而与此同时，富国创业板A则不断下行，截至21日，富国创业板A的二级市场交易价格自今年以来已下跌10.45%，为0.846元，折价率达到15.45%。由于富国创业板A的当前预期年化收益率是6.5%，所以该份额的隐含收益率已经提高到7.67%，非常值得套利的投资者加以关注。

　　根据华宝证券的测算，目前市场上无固定到期日的35只分级A类份额中，3只A端的隐含收益率正持续上涨，维持在7%以上，投资人可以重点关注。其中，申万收益达到8.5%，富国创业板A达到7.67%，国泰房地产A达到7.13%。其出具的投资报告显示，创业板A溢价继续回落后，其隐含收益率可能继续上涨，若能维持在7%以上时，则具备了投资机会。

　　好买财富首席分析师曾令华昨日接受信息时报记者采访时表示，以富国分级基金为例，从运行与定价机制上看，富国创业板A提供约定收益，类似于一个浮动费率债券。基金份额净值逐日向上累计，但交易价格会根据市场风险偏好的变化和投资者的情绪出现上涨与下跌。对于追求稳健收益的投资者，可以在交易价格下跌到一定水平的情况下择机买入，并在平价或溢价交易时卖出，这样既能够获得由于分级设计而提供的约定收益，又有望获得二级市场的交易价差。

　　适合稳健性投资人

　　需要提醒的是，A类子基金的投资过程中，需要注意折价溢价问题。目前市场上的所有分级基金产品的A类子基金普遍折价15%~20%，这主要是因为市场处于底部区域，投资者预期市场上涨，而上涨过程中，A类子基金相当于发行看涨期权(B类子基金)，而投资者上涨预期越强，看涨期权价格越高，A类子基金折价就越高。如此类推，当市场强烈看跌时，A类子基金理论上存在溢价的可能。总体来看，从长期投资的角度，A类子基金是非常有吸引力的一个选择。

　　钱景CEO赵荣春表示，类似富国创业板A属于永续型的分级A端，该类基金的收益率，股票型约定收益率一般为6%和6.5%，1年调整一次；债券型约定收益率为4.25%、4.5%和5%，均不调整。折价率长期存在，在每年定期折算前存在缩小的趋势。该类基金最大的风险在于只能在二级市场买卖，价格波动较大。由于没有赎回的退出方式，该类基金通常每年折算一次，将净值超过1元的部分折算成母基金返还给投资者，投资者可以将母基金赎回，变现约定收益；也可以选择将母基金分拆成A端和B端，分别在二级市场上出售。较适合具有一定投资能力稳健性的投资选手。

　　隐含收益率计算方法

　　隐含收益率是如何计算出来的，我们先来看A类子基金的定价：

　　从本质上来说，A类子基金就是按照永续年金的定价公式进行定价：i=Cf/ Pv。其中，Pv就是永续年金的市场价格，Cf是每年支付的利息，i则是当天的隐含利率(市场利率)。根据这个公式，我们可以用来计算A类子基金的隐含投资收益，以此来作为我们投资时候的参考。以富国创业板A为例，今年1月21日的二级市场价格为0.846元，而一年支付的利息为6.5%，则用0.065除以0.846元，则可以得出其当日的隐含收益率7.67%。