证监会加码新股监管，及时查漏补缺制度漏洞，是对市场事后监管的重要体现，这将对当前IPO市场产生重要影响。

　　史无前例穷凶极恶般的IPO发行终于被叫停了。证监会在1月10日的例行新闻发布会上表示，预计到今年3月份才会重新召开首发企业发审会。这意味着，除了已经公布的51家获得批文的公司，其他拟上市公司的IPO要集中推后至3月份以后。几乎与此同时，奥赛康新股发行火线叫停。

　　IPO的紧急刹车暴露了怎样的制度漏洞？这场以保护中小投资者为名的新股发行制度改革，耗时数月对各发行环节缜密布局后，最终会否依旧是大股东和大机构的盛宴呢？

　　IPO停至3月

　　自从IPO放行以来，IPO的发行极速越来越让投资者目瞪口呆——不仅天天有新股发行，而且新股发行公司家数从最初的一天2家，迅速增长为4家、5家、6家……直到令人难以接受的一天9家。 IPO重启第二周即有33只新股网上申购，市场资金面将极度吃紧。这超出了投资者所能承受的极限，也似乎超出了管理层所能容忍的极限，或许这也是新股发行重启后又再次紧急叫停的重要原因。

　　1月10日，证监会表示，目前，已过发审会且办理完会后事项的首发企业都已取得了核准文件。其余过会企业中除个别企业外，均拟补报2013年年报，预计要到3月份才能发行。目前在审的首发企业，均需按规定补充提交预披露材料和2013年年报，并履行新股发行体制改革意见的要求后，方可进入审核程序，预计也要到3月份才会召开首发企业发审会。

　　投行人士指出，这就意味着已发布了招股书的51家IPO公司发行完毕后至今年3月，将会有一个多月的新股真空期，因为“包括已过会尚未发行的另外31只新股，以及排队中的700余家拟IPO企业，都要补充2013年的审计年报”。

　　投行人士表示，补充2013年年报紧赶慢赶也要一个月的时间。“相信在这段时间内，监管层也会对IPO新政实施后的效果和问题进行总结”。

　　另外，已经获得证监会发行批文的IPO企业共51家，剩下已过会未获得发行批文的企业31家。其中，有半数企业因中介机构被证监会处罚或仍处立案期，无法落实会后事项；“另半数企业，有的是在故意放慢发行速度，有的是因为企业自身问题。”一投行人士说道，“比如已经被立案调查的三奥股份。”

　　六公司IPO暂缓

　　而在IPO下批批文将推迟至3月之后，已经获得批文的公司也并非“稳坐钓鱼台”。1月10日，奥赛康发布紧急公告，宣布暂缓IPO。对于“暂缓IPO”，奥赛康在公告中给出的说法是“考虑到本次发行规模和老股转让规模较大，发行人和保荐机构及主承销商中金公司出于审慎考虑，经协商决定暂缓本次发行”。奥赛康还表示，发行人和主承销商未来将择机重新启动发行。

　　此前媒体称，有监管层相关人士表示，对奥赛康之所以暂缓IPO，正是由于触发老股转让造成大股东一次性巨额套现，以至引起证监会主席肖钢的关注，导致被紧急叫停。但证监会否认叫停奥赛康。

　　发行公告显示，奥赛康发行价格高达72.99元/股，对应2012年摊薄后市盈率达到了67倍，远远超过巨潮资讯网发布的创业板

　　医药制造业加权平均静态市盈率55.31倍。这是目前已经公布发行价格的8只新股中发行价格最高、发行市盈率最高的一只新股。不仅如此，根据发行公告，奥赛康此次发行股份数量为5546.60万股，其中新股数量为1186.25万股，控股股东南京奥赛康转让老股数量则高达4360.35万股。按照72.99元/股估算，公司募集资金8.66亿元，而南京奥赛康转让老股的收入竟然达31.83亿元，远远超过公司募集资金数额。显然，奥赛康老股转让的做法远超出投资者的预期，也超越了证监会的底线。

　　继1月10日首家公司奥赛康宣布暂停IPO后，13日凌晨，汇金股份、慈铭体检、恒华科技、东方网力及绿盟科技等5家公司宣布暂缓IPO。原计划中，这5家公司于13日刊登发行公告，并进行网上路演；14日进行网上申购。但现在整个发行计划就在即将成功发行的前一天被暂缓，而后续发行事项将及时公告。

　　证监会祭出“杀手锏”

　　漫长而坎坷的上市之路即将成功在望，却突然止步于黎明之前，这是因何而起？

　　1月12日晚间，证监会紧急发布了上述5家公司公告中提到的《关于加强新股发行监管的措施》(下称“四号文”)。文中提出，为进一步加强首次公开发行股票过程监管，证监会要求拟发行价格对应市盈率高于行业平均市盈率的发行人，应提前3周连续发布风险公告，每周至少发布一次。同时，证监会和中国证券业协会将对网下报价投资者的报价过程进行抽查。

　　此外，证监会还表示，将对发行人的询价、路演过程进行抽查，发现发行人和主承销商在路演推介过程中使用除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息的，中止其发行，并根据相关规定对发行人、主承销商采取监管措施。涉嫌违法违规的，依法处理。

　　证监会加码新股监管，及时查漏补缺制度漏洞。有分析称，这些政策条款实施，将对当前IPO市场产生重要影响。

　　有专家认为，证监会对新股政策打“补丁”，是对市场事后监管的重要体现，用时之短效率之高令人赞叹。

　　证监会新闻发言人邓舸强调，市场化改革并不意味着放任自流，发行人和主承销商不得向投资者提供除招股意向书等公开信息以外的发行人信息；不得有操纵新股价格、暗箱操作或其他有违公开、公平、公正原则的行为；不得采取劝诱网下投资者抬高报价但不向其配售股票的行为；不得通过自主配售、信托持股等方式向其他相关利益主体输送利益等，须切实做到依法披露、审慎定价、合规配售，证监会将对违法违规行为进行查处。

　　重启是否改变发行节奏

　　不过，投资者更为关心的是，3月以后，被紧急叫停之后的IPO，将会以何种方式重启？是不是还会沿袭1月的疯狂发行节奏？届时大盘是否又会跌得稀里哗啦？

　　北京一位不愿具名的券商投行负责人表示，关键仍在于高定价，老股存量发行制度治标不治本，定价是新股发行的核心，证监会希望引导上市公司低定价、多发新股，募集资金投入生产运营，但不排除有公司老股东为了一笔套现故意定高价，利用制度漏洞。

　　中信证券

　　策略研究团队认为，从证监会态度来看，1月12日新规的发布表明证监会认为大规模的存量股转让可能与发行人与投资者勾结抬高报价相关。不排除部分IPO存在此状况，证监会新规有助于部分缓解高存量股转让的状况。但是我们相信高存量股转让更为核心的原因还是在于市场投机氛围浓烈。因此，在价值投资理念还处于雏形的初期，注册制改革不宜推进过快，如果不对IPO速度进行一定的窗口指导，可能会时不时出现稀缺股票扎堆发行的状况，尤其2014年本身新股融资压力较大，这将加剧资金供需失衡的压力。

　　虽然证监会的态度表明了对IPO的监管趋严，对投资者利益保护的重视，但1月13日股市仍以下跌报收。因为，投资者对改革了一次又一次的IPO发行，经历了数次的从期待到失望，如今已是心事重重，眼下大家最为关心的是：除了管住“三高”外，在3月重启IPO后，证监会是否会刹住IPO一天9家的疯狂脚步？