前篇：2013价格泡沫破裂金银宣告牛市终结

　　2013年黄金白银年度结束，金价全年下跌近30%，结束12年连涨势头，并实现自上世纪80年代末以来最差单年表现，今年全年贵金属受到来自各方面的压力影响而走低.

　　随着QE逐步将淡出视野，2013也向我们挥手告别，去年在美元供应量即将收紧预期的影响下，黄金价格经历了几轮显著的震荡下行走势，甚至跌破每盎司1200美元的重要心理关口，创出近3年来黄金收盘价格新低，也是2000年以来国际金价首次出现同比下跌。在众多投行机构纷纷下调金价预期之际，新年伊始，白银便上演惊天逆转，这是否为今年的黄金奠下了基调还仅仅是超跌后的反弹呢？中能国投将为您解答悬念！

　　第一篇：2013年金银市场要点回顾

　　一、QE退出靴子落地，美国货币政策逐步正常化

　　去年市场的焦点仍然围绕在美国，其关于何时推出QE、美国财政危机及由此引发的政府停摆以及即将上任的首届女主席无不吸引投资者眼球，下面我们将一一详解。

　　现在QE将逐步退出已经靴子落地，在去年年底最后一次议息会议上，美联储宣布从2014年1月份开始削减购债规模，实行了五年的量化宽松货币政策开始出现拐点。为了投资者能更好的理解量化宽松政策，我们这里对08年之后美联储的量化宽松政策做了简单梳理。

　　实际上，QE自实行以来，伯南克观点转变大概可分二个阶段，第一个阶段是从08年之后划到今年年初，这个阶段伯南克对于宽松政策是毫无动摇、不断推进的，始终在强调，美联储扭转经济颓势的思路的本质是通过短时间内向市场投入大量货币，进而期望传导至实体经济领域，促进美国经济的最终复苏，伯南克也多次在公开场合表示该政策已令经济大为受益。

　　但是到了六月份的时候，伯南克出人意料的表示，今年稍后时间开始减少购债规模，到明年中全面退市，也就是结束QE。此举在金融市场引发轩然大波，市场对于QE的退出预期陡然增强，黄金白银市场受到强力打压，一蹶不振。

　　可以预见，美国明年的货币政策将是从高度宽松逐渐转向中性，甚至紧缩，实现货币政策正常化的一个过渡阶段，而金价也因此在货币层面上失去了一个重要支撑。

　　二、政府17年来再度停摆财政僵局暂时缓解

　　政府预算和债务上限问题一直是美国民主、共和两党争执不休的焦点，财政问题之争造成金融市场的巨幅波动的同时，也给美国经济复苏带来不小的负面影响。

　　去年10月1日，由于美国国会在批准新财年预算和提高政府债务上限等议题上未达成共识，美国联邦政府关闭非核心部门，直到17日国会通过新协议同意推迟提高债务上限时点后，这场关门风波才结束。这是美国17年来首次出现政府停摆事件。白宫表示，这一事件或拖累第四季度经济增长0.25个百分点，单在10月份就造成12万就业岗位损失。

　　事实上，美国联邦政府因两党预算之争而关门并非新鲜事。美国国会研究所的数据显示，自1977年以来，联邦政府总共出现过17次或长或短的停摆。其中，次数最多的年份是卡特总统任内的1978年，当年联邦政府总共停摆三次。任内遭遇政府停摆次数最多的是里根总统，1981年至1989年8年执政期间共经历8次。最近一次发生17年前，克林顿总统任内的1995年12月16日至1996年1月6日，政府停摆长达22天，经济损失超过14亿美元，被认为是美国历史上最严重的一次预算危机。

　　近来美国财政僵局出现缓和。美国国会参议院去年12月18日通过了一项两年预算协议，呈交总统奥巴马签署后将成为正式法案。这是美国自2009年以来达成的首个预算法案。根据这一协议，2014财年政府机构整体支出将恢复至1.012万亿美元的水平，未来两年的支出增加630亿美元，一定程度上缓解了自动减支的压力。

　　奥巴马表示，民主与共和两党达成预算协议显示出，华盛顿政治僵局开始缓解。这些进展加上下半年美国经济复苏提速，预示2014年将是“突破性的”一年和“行动的一年”。他表示，将在来年巩固经济复苏，稳定联邦财政状况。