美国联邦储备委员会(Fed)开始缩减非常规货币刺激措施的首次尝试并非一帆风顺。但既然缩减最终得以启动，大部分经济学家预计美联储将继续有规律地缩减债券购买规模，可能会是在每次会议上缩减100亿美元，直到资产购买计划结束。

　　美联储主席伯南克(Ben Bernanke)在上周的记者发布会上说的十分清楚，暗示在首次缩减购债规模后，将稳步进行一系列的缩减。他说，如果未来的经济数据普遍支持美国联邦公开市场委员会(FOMC)对就业和通货膨胀的预期，美联储就很可能在未来的会议上以合理节奏进一步缩减购债规模。

　　所以，即使决策者拥有暂停缩减甚至逆向操作的选择，但人们认为这样做的可能性很小。

　　巴克莱(Barclays)经济学家加彭(Michael Gapen)表示，预计明年1-9月，美联储将在每次会议上将月度债券购买规模缩减100亿美元，然后在10月缩减剩下的150亿美元。FOMC称其政策取决于经济数据的表现，的确是这样，但巴克莱认为如果没有进一步采取行动的预期，FOMC是不会迈出第一步的。

　　情况要变得多糟糕才会让决策者逆转当前的这种预期路径呢？十分糟糕。就业增幅可能要从目前的每月20万人大幅下滑，或者是潜在经济前景恶化。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家称，能够促使缩减行动暂停的负面消息门槛可能设得很高。他们认为，每月就业人数增幅可能需要降到15万人以下，即美联储2012年9月启动第三轮债券购买行动时的水平。或者，通胀率下降幅度足以令官员们担心近期通胀率下滑并不是暂时的。

　　这与经纪公司Sterne Agee首席经济学家皮埃格扎(Lindsey Piegza)的看法基本一致。皮埃格扎提到伯南克本人的表态，称伯南克十分清楚他的预期是在2014年的每次会议上稳步小幅缩减购债规模，美联储几乎就差明确表示他们要结束定量宽松措施了。

　　关注节后10年期美债收益率表现

　　最新的企业支出和房屋销售数据向好，令市场对美联储可能加快收缩QE的预期加大，周二10年期美国国债收益率触及2.985%，创下自9月6日以来最高点，收益率收盘报2.981%，价格比前一天下跌14/32。债券收益率上涨意味着其价格下跌。不过在圣诞节前最后一天的交易量仅为正常交易日的一半，可能令数据夸大的实际情况。

　　周二公布的耐用品订单和新屋销售数据均显示美国经济加速反弹，而此前一系列向好的经济数据促使美联储在12月18日宣布开始削减每月850亿美元的购债计划。数据显示，美国11月耐用品订单环比增长3.5%，好于市场预期的增长2%，这表明企业继续扩大开支。美国房地产市场复苏的势头仍在持续，11月新屋销售数据仅比10月下跌2.1%。尽管速度下降，但是11月销售量仅次于10月，创下自2008年中期以来最高的新屋销售记录。

　　交易员认为，更多向好的数据可能导致美联储更快削减购债，这将导致美债需求下跌。此外经济增长还削弱了在疲软期投资者购买国债的避险需求。

　　东京三菱UFJ经济学家Chris Rupkey说：“这是经济101法则：随着经济增强，信贷需求加大，国债收益率总是会上涨。美联储将在2014年退出债券购买。”

　　交易员和投资者正在密切关注10年期美国国债收益率何时能再次超过3%，9月份收益率曾短暂超越该心理关口，创下2001年以来最高。

　　市场参与者认为，如果美债收益率正式突破3%将对经济产生广泛影响。10年期国债收益率是美国企业和个人长期借款成本的基准。它也会影响外国政府和公司销售以美元计价债券时的资金成本。

　　今年5月和6月美国国债收益率大涨(当时10年期收益率上涨了1个百分点)，导致资金从风险资产出逃，包括股市、公司债和新兴市场资产在内的市场均因此受到重挫。

　　技术面：

　　黄金：本周二晚间价格再次小幅拉升，短期价格依然维持在底部震荡整理区间之内，并且价格在1200附近争夺激烈，当前日线价格站在5日均线之上，但并未形成对5日均线的有效突破，也未底部震荡区间高点形成突破作用，上一交易日晚间的小幅回升并未有效打破日线的弱势格局，整体价格依然在5日均线附近窄幅震荡。而目前的价格在1200附近争夺战越发激烈。1小时K线图短期均线和长期均线粘合后向上发散，均线呈多头排列。4小时K线图依然维持低位整理形态，短期均线在长期均线之下粘合后金叉向上。目前日K线突然目前在5日均线附近弱势下行，待短期整理结束后，行情将会对前期低点形成再次的考验。

　　白银：周二盘中并未出现再次的快速下行，晚间盘中同时有小幅的拉升考验震荡区间高点的压力作用，但盘中的小幅拉升也未能对震荡区间的高点形成突破作用，底部震荡区间依然有效，价格仍旧于底部震荡整理平台窄幅震荡，目前盘中价格震荡有所加剧，但整体价格趋势并未走出低迷的局势，前两日内形成的上升趋势也不能有效确立。日K线在3800附近受到支撑，但上方价格同时又受到前期高点的压制作用，日线的短期均线在长期均线之下依然呈现空头发散态势，而布林线向下开口并未发生改变，日线价格有突破前期低点试探布林线下轨的可能。1小时K线图目前形成低位震荡形态，震荡区间逐渐加大，同时布林线开口有所向下，同时短期均线系统在长期均线之上呈现粘合状态。4小时K线图高位震荡收窄，行情有效整理结束后关注对整理平台的突破作用。

　　操作策略：

　　黄金：1209附近逢高做空，止损位1215，目标位1194

　　白银：19.55附近逢高做空，止损位19.85目标位19.00

　　天通银：3840附近逢高做空，止损位3880，目标位3780