2013年年末将至，国际金价一路南下，实物黄金迷们心如刀绞，一年内每盎司跌幅将近500美元，这可使得中印“金大妈”哭天抢地、连连叫苦，而雪上加霜的是，全球第一大黄金需求国印度政府调高国内黄金进口税，这在一定程度上遏制了人民对黄金的购买，加速了黄金价格的下跌。而黄金整年的下跌，人民还对它的迷恋程度降低了吗？

　　源于其稀少、特殊和珍贵的自然属性，黄金有“金属之王”的称号，有着其他金属无法比拟的盛誉，进而也便成为了财富和华贵的象征，被作为金融储备、货币、饰金或投资工具等。至今，黄金在一国经济发展及人民生活中仍有着举足轻重的地位。久而久之，一国的发展或人民的生活也就离不开了黄金，对黄金有着持续性的需求，可以说，各国人民对黄金的喜好度和需求仍未减退，那么2014年实物黄金会否支撑金价绝地反击，而成为黄金多头的靠山呢？这是一件令我们期许的事情。

　　理由一：敢问黄金在何处实物需求看印度

　　作为世界头号黄金消费大国的印度，近来的需求却频频遭限，印度政府一再打压国内对黄金的需求，以此期望改善不断扩大的经常帐赤字。可以说，印度的需求减弱是今年黄金大跌的一个不可忽视的因素。

　　印度人对黄金的痴迷要比其它国家更加狂热，印度人消费的黄金都是为了女儿的嫁妆，因为在印度教的传统中，嫁女孩是要付给男方家庭财物的，付的越高女方在男方家中的地位就越高，因此不少印度家庭都把父母一辈子的积蓄花在了女儿的嫁妆上，这也是印度比其它国家消费黄金更多的原因所在。虽然印度政府一直在限制黄金的进口，但印度对黄金的需求热情并不会因此而减弱，既然在官方途径上获得不了那么多的黄金，那么久会加剧黄金走私的情况，事实上，自从印度政府限制黄金进口之后，印度黄金的走私就从来没有停止过，反而是愈演愈烈。

　　据统计，从2001年到2011年这十年里，印度进口的黄金大概在7000吨，和美国的官方黄金储备差不多，而印度民间的黄金储备更是高达15000吨，因此，就连有着“商品之王”的罗杰斯都感叹：如果印度人民出售他们手中囤积的黄金的话，就只有天知道金价会跌到哪里。

　　可见，印度在黄金市场上绝对是一个不可忽视的因素。印度财政部长此前更是表示，印度对黄金的进口限制将会继续，这也就意味着政府仍会强制遏制印度民众对黄金的消费。显然，这对金价而言并不是什么好消息，因为实物黄金需求的走低对金价下跌的支撑作用将更加微弱。

　　理由二：华尔街空头来势汹汹中国大妈阻击未分胜负

　　如果说印度方面对实物黄金的需求一直在深刻影响黄金价格的话，那么，今年“中国大妈”不得不让全球开始重视起中国市场来。今年四月份时的抢金浪潮让全世界为之哗然，华尔街大鳄们更是一度缴械投降，溃败于“中国大妈”面前，尤其是在印度限制黄金进口的情况下，中国对黄金的消费在很大程度上会影响金价的走向。

　　然而，“中国大妈”在与华尔街的对阵中虽一时获胜但却最终败下阵来，华尔街大鳄成功顺利做空了金价，“中国大妈”目前已经被套牢，据粗略估算，年初买进黄金的“中国大妈”每克已经亏损了124元，回想当时火爆的购金场面，再对比一下当前金价的凄惨局面，想必不少人肠子都要悔青了。

　　中国人之所以疯狂的购金，跟中国根深蒂固的心理传统有很大的相关性，在中国人思想中黄金才是金钱的象征，即使高价买了黄金，仍可以留给子孙后代，可以说，中国人买黄金并不是看重黄金的投资价值，反而更加看重的是黄金的储存价值。而如今金价又跌到了年内的低点附近，并且临近中国传统的春节，在“中国大妈”这群特殊的购金人群中早已有人按捺不住想要再度出手，但今年金价波动异常剧烈，这也令虽然被套但仍英勇善战的“中国大妈”心有余悸。

　　如果再考虑到目前国际的大环境，美国经济强势复苏，美元一路走强，这也会导致以美元报价的黄金继续走低，所以明年的宏观经济环境仍是利空黄金的，因此“中国大妈”虽蠢蠢欲动，但相比于年初的疯狂购金行为已经谨慎多了。

　　如今中国因素在黄金市场上也占据了举足轻重的地位，虽然中国方面对实物黄金的需求非常旺盛，然而在当前美国经济持续复苏的大背景下却并不足以对金价的下跌起到关键性的支撑作用，因此在购金行为上如果是以投资为目的的话建议以观望为主，如果是图个吉祥或是出于爱好可以适当购买。

　　理由三：供给因素谈价格黄金投资正兴起

　　实物黄金的供给对于价格的影响也不可小觑。由于黄金的物理化学性质非常稳定，一旦开采，就很难被消耗。另一方面，由于矿产稀缺及技术限制，黄金的产量历来保持的比较稳定，但黄金价格依然受其影响。

　　具体来看，黄金的供给主要源于金矿的开采、再生金以及央行售金。首先，金矿开采由于受行业特性的限制，使得金价对其敏感度较低。而尽管再生金与金价的涨跌有正相关联系，但影响并不明显。因而央行售金则成了三大供给因素中最重要的。

　　中央银行作为世界上最大的黄金持有者对于价格的影响是毋庸置疑的。数据显示，1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而2013年最新的数据显示今年6月份全球黄金储备总量为31909.7吨。尽管近年以来中央银行的官方黄金储备量有所降低，但央行大规模抛售黄金同样会造成国际黄金市场金价下滑。如今年4月份塞浦路斯央行售金的消息就使得国际金价短时间内大幅下跌。

　　然而，在世人对黄金需求持续，黄金近三年的价格却不断下跌，虽然因为有需求，黄金生产商有动力，但是金价的下跌大大削减了生产商的利润，如果金价持续下跌，生产商已无利可图，那么势必会引发供给减少甚至中断的局面。那么，黄金的生产成本到底是多少，又改如何运用呢？

　　理由四：分析成本看走势目前价格未筑底

　　对于黄金的成本来讲，目前有这样几个名词，诸如生产成本、平均成本、边际成本、总成本等。其中，生产成本是指生产商生产单位黄金的直接物质消耗与间接管理成本等费用总和；平均成本通常是指最佳条件下生产单位黄金的费用消耗总和；边际成本是指实际情况下生产单位黄金的个别的、具体的实际成本。总成本则是在生产成本基础上，加上前期勘探失误等沉没成本。

　　对于以上四类成本，哪一个才会对分析黄金价格走势有帮助呢？对于生产成本而言，其生产过程中的物质消耗没有一致标准，衡量起来比较困难；对于总成本而言，各个生产商前期勘探而造成的沉没成本差异更大，亦不易于衡量和统一，因此，相对而言，平均成本和边际成本摒除了部分不可统一化因素而造成的差异性，进而能够较好的来作为目前黄金成本考量的指标。

　　同时，大家还需了解一点，就是即便是平均成本或边际成本也是变动的，主要因为目前70%的矿山被开采，剩下一些品质较差的，也就导致了平均成本或边际成本的上升，即平均成本和边际成本是变动的。

　　截止目前，据相关研究机构数据得知，世界主要黄金生产商边际生产成本约1100-1200美元/盎司；而平均生产成本约700-800美元/盎司。

　　综上所述，印度官方限制、中国金大妈深度套牢，短期内靠实物需求量增加或难以支撑金价反弹，同时，结合经济学中的价格成本论，边际成本1100-1200这将是黄金价格一个重要的支撑带，不过，并非绝对底部，而最优平均成本800-900美元/盎司将是黄金价格的绝对底部，希望投资者谨慎对待。

　　世元金行研究中心杨雪研李杉田艳杰