2013年黄金市场一波三折，但没有逃脱十多年来首次年度收跌的命运。上周黄金市场虽然消息面清淡，但是价格走势却再度经历了一轮暴涨暴跌。金价周二欧市盘末的瞬间拉升一度再度触发止损断熔(Stop Logic)机制，并刷新三周高点1267美元/盎司。

　　不过，多头的喜悦并未能在此后延续多久。由于周四向好的美国数据令市场预期美联储将很快削减QE，而美国两年期预算协议在两党内达成也减弱了市场的风险情绪，令金价重新大幅回落。

　　在这一涨一跌中，让市场投资者乱了阵脚，究竟未来金价会如何运行，许多投资者捉襟见肘，笔者认为，尽管市场空头情绪还很浓重，金价依然会蓄势待发！

　　首先，从美国经济来看，尽管近期经济数据比较强劲，尤其是就业数据超出预期，但劳动参与率也在同步降低。近期劳动参与率为62.8%，为1978年3月以来最低水平，当前经济数据并不支持12月美联储退出QE，美国经济有陷入尾部风险。一旦如此，投资者将转向黄金，近期价格就是低点，届时其反弹将至少持续数周。即便美联储确如市场预期在12月缩减量化宽松规模，黄金抑或面临利空出尽转利多可能。

　　其次，从市场情绪来看，当一种市场情绪到达顶点的时候往往因为着反转的时刻，当前黄金净多头头寸已降至7年来的最低水平，不少机构近期纷纷下调金价预估，主流财经媒体也尽是看空的观点，这说明空方情绪已触及峰值，所有空头力量已经全部释放，这预示着未来做空力量后劲不足，金价可能展开一波中期反弹。

　　第三，从新规则的制定看，上周通过的沃克尔规则料将对黄金和白银期货产生深远影响，Nichols表示：“过去几年黄金和白银价格的波动有一半归功于大投行自营行为，在过去这一年中当价格下跌时，他们的卖出就加剧了下跌，这使得金价跌到了基本平衡水准以下。当价格开始上升时，关键节点的大规模的购买会使看涨变得夸张，就像2011年金价升到1924美元/盎司时一样。但随着沃克尔规则发挥作用，黄金和白银的基本面会显得更为重要”。Nichols认为目前来看，他看涨。

　　从保值避险方面考虑，金银仍有重要价值。此外，年底贵金属进入季节性消费旺季，对价格也会形成明显支撑。而且从历史上来看，大部分商品的价格一路涨涨跌跌，但长线上看总是上涨的。黄金也不例外，空头力量在某个满意的时刻一定会离场。

　　最后，结合技术层面，上周黄金宽幅震荡，周线最终以小阳线报收。短期双底形态有望形成。操作上以谨慎低多为主。

　　综上所述，尽管受美联储QE退出的一再恐吓，黄金一直被蒙上“阴霾”，但随着空头市场的最终出尽，”彷徨”的黄金料将拨开日出走出一条明朗道路。笔者断定，无论美联储最终是否退出QE，也已不再重要，黄金的上涨风头终将成为后市一大靓丽的风景线。

　　世元金行研究中心陈金莲