中能研发部高级分析师：武光彩

　　美国劳工部周五(12月6日)公布的数据显示，美国11月非农新增就业人口达到20.3万，远远超过预期18.5万，而且失业率也降至7.0%的五年低位，在如此强劲的就业报告公布之后，彭博更新的调查显示，“接受采访的经济学家中，有34%预计美联储在12月17-18日会议宣布削减QE。”该数值较11月8日调查的17%翻了一番。

　　然而，事实真如市场预期这般乐观吗？12月最后一次利率决议是否真的会缩减QE。

　　首先，我们对美联储后期会缩减QE的议题从未有过质疑，争论的无非是退出的时机，但我们认为美联储连续错过了8、9两个月份缩减QE的最佳时间，在年底最后一次利率决议时缩减的可能性较小，为什么将这两个月份称为最佳呢，因为后期美国政府经历了债务上限问题及由此引发的政府停摆，作为美联储这些因素显然已经在他的预料之内，如果经济真的已经走上正轨，当时就应该快刀斩乱麻，而之所以没有这么做，就是给自己预留一定的观察期，为QE腾出空间。

　　其次，虽然本次失业率下降到了7%，但失业率下降主要源于很多人离开了劳动力市场，不再寻找工作，所以他们不再归类为劳动力人口，下图可以清晰的体现，在过去一年里，劳动力减少了2.5万人。

　　最后，我们关注的无非是退出QE对金银的影响，从周五的非农已经可见一斑，虽然数据大幅好于预期，但黄金跌幅却非常有限，所以，市场对QE退出这一因素不会进行反复贴现，也许真正退出之时正是黄金多头爆发之日。