前言：

　　长期以来，黄金价格与美国经济形势基本呈一种“负相关”关系。通俗地说，即美国经济形势越好，黄金价格越会下行。近一段时期以来，随着美联储退出QE风声再起，国际黄金价格再现单边下跌走势，刚刚过去的11月成为今年6月以来黄金表现最差的一月，当月下跌5.38%，收于1251.76美元。在这种情况下，战略性看空黄金的声音大行其道，很多华尔街基金管理公司CEO认为，黄金正值熊市中期底部大致在1000美元！这与美国高盛公司的预测高度吻合，高盛在其最新研究报告中称，黄金2014年还将下跌15%，大约跌至1057美元，从而创下2010年以来的新低！形势果真如此悲观吗？国发贵金属研究团队认为，尽管美国因素仍是决定黄金价格走势的核心要素，但美元为所欲为的时间和空间都在缩小，这意味着黄金“漫漫熊途终有期”！主要理由如下：

　　美联储退出QE的实际影响需要重新评估

　　最近险些成为美联储新任掌门人的萨默斯认为，美国经济未来数年可能陷入长期性经济停滞，要达成充分就业的“自然利率”可能是负2%或负3%。难怪伯南克11月19日强调，美联储仍承诺只要有必要将维持高度宽松的政策，只有当确信就业市场改善局面将持续，美联储才会开始削减国债购买规模，而且在削减QE后主要利率仍可能长时间维持低位。从市场反应看，美联储进入加息周期的时间将大大延后。很多华尔街投行人士认为，即便美联储真的在2014年缩减资产购买，日本央行和欧洲央行的流动性供应都可能予以抵销。多数人士认为，如果美国、日本和欧洲央行的声音得到认真对待，那么零息、量化宽松和信用极度宽松将是唯一可能出现的情形。综合上述情况看，确实需要重新评估美联储退出QE的实际影响。

　　中国因素将对黄金走势构成长期战略性利好

　　从最近召开的中共十八届三中全会看，中国最高领导层决心以新一轮改革推进中国经济与社会迈向新辉煌，在经济领域要摒弃传统的出口拉动型增长模式，取而代之的是较为健康的消费拉动型模式。在这种情况下，全世界都可能从中国新一轮经济发展中获益，但对美国而言或许“有点难”。长期以来，美国上下都非常衷情于过度透支消费的“美好时代”，对中美之间可能发生的角色转变肯定不习惯。然而，中国传统发展模式已经走到尽头，不管美国感受如何，中国都会按照既定战略推进经济重大转型。“中国人不能老乘飞机吃大豆”，这是中国前总理温家宝2003年12月访美时，回应美国人要求平衡美中贸易逆差的一句话。意思是，美中贸易出现逆差，并不是中国不愿意买美国产品，而是有许多产品美国不卖给我们，如计算机、数控机床、核电站等，中国人不能老是买美国的飞机和农产品。现如今，随着中国科技水平的不断提升，美国及西方阵营对中国技术封锁的“边际效应”将呈递减，直至未来某个时候基本失效。换言之，中国未来的消费拉动型经济模式是建立在自主创新基础上的，而非昔日“乘飞机吃大豆”那种。国发贵金属认为，在这一背景下，中国逐渐对世界经济发展产生核心影响力，这对黄金走势显然是长期利好，而且是战略性利好。国际著名黄金分析师Jim Sinclair最近称，到2020年金价上涨到5万美元/盎司并非不可能，但那将发生在货币崩溃和恶性通货膨胀的极端情况下。国发贵金属认为，发生那种极端情况的可能性不大，但美元体系任意操纵黄金价格的时代至迟将在2020年左右成为历史！

　　结束语：对黄金短线走势也不应悲观

　　相关数据显示，今年1月-9月，中国消费黄金797.8吨，印度为715.7吨。中国黄金需求已经连续两个季度超过印度称霸全球。澳新银行商品分析师Victor Thianpiriya预计：“因受中国强劲的实物需求推动，金价在2014年底将触及1450美元/盎司。”花旗集团研究部门则认为，中国的实物需求是支撑黄金市场价格的关键因素，这将“避免金价明年崩溃”。再看技术面，美国知名债券基金经理，波浪理论专家Ramki Ramakrishnan日前指出，黄金可能引来一轮超跌反弹，投资者不妨加以利用。国发贵金属综合上述因素认为，无论长线还是短线，我们都没有理由过分看空黄金！