证金贵金属首席分析师高宏亮

　　美国感恩节休市，贵金属市场风平浪静，波澜不兴。再次证明了，没有美国人参与的市场，是冷清的市场。

　　回顾整个11月的金银走势，基本延续了良好的下跌态势。自从美联储10月31日美联储利率决议开始，到月初欧洲央行意外降息，强劲的美国非农数据，到月中令多头沮丧的美联储会议纪要，到月底表现出色的各项经济数据，可以说，整个十一月市场一直被空头氛围所笼罩，黄金跌幅达到100美金，白银跌幅超过10%，创下近5个月来最大单月跌幅。下近5个月来最大单月跌幅。

　　11月的众多风险事件，令市场对于12月美联储缩减QE的预期持续发酵，12月市场市场将再次接受诸多风险事件的考验，首当其冲就是月初的非农数据，随后圣诞节前，美联储今年最后一次利率决议将对宽松政策正式宣判，在此之前，市场预计将继续炒作缩减预期，市场预计将维持空头氛围。可以说，黄金白银的12月，想必会十分坎坷。

　　近期，美国各方面的经济局面均在逐步向好，就业率、物价指数、制造业等等数据都明显利好美元，更有美联储相关官员放出话来：“年内即将有希望开始缩减QE。”虽然美联储老大伯南克依然还是坚持自己的鸽派论调，下一界美联储老大耶伦同样力挺宽松，但大的局势并非能由个人论调改变，美联储缩减QE是势在必行，无论是从今年的12月份开始还是从明年的3月份开始缩减，越晚后拖延，从某种意义上越对金银不利。

　　市场有一句名言，买消息卖事实。主要是说，在事件未发生时，投资者在传言消息流行时拼命跟随市场炒作，在事实出来、传言被证实或澄清后争先结利出场、平仓、采取相反的操作。最明显的例子莫过于去年9月美联储推出量化宽松之时。推出前，市场持续热炒美联储推出QE预期，金价持续上行；而在推出之后，金价立即转入下跌节奏。

　　而对于美联储何时退出量化宽松，投资者同样是事前炒作，而一旦美联储开始缩减乃至完全退出之时，才是黄金白银真正否极泰来的时候，因此，美联储缩减QE时间越往后，对金银上涨越为不利。而当前，市场将继续炒作12月缩减QE的预期，市场将继续维持空头态势。

　　目前黄金白银仍然以空头为主，虽然黄金白银有上行的动力，但是却没有上行的能量。空军同经济数据联手压制黄金多头，等待11月份的非农数据公布之后，行情才能有突破行的进展。

　　届时，11月份非农数据，如果延续上个月的强劲表现，将利空黄金白银，则黄金价格将挑战年内低点1180美元，白银低点3600元也难以独善其身。而一旦11月份非农数据若是利好黄金，将很大程度上浇灭12月削减QE的预期，则黄金白银将会展开一波上攻的行情，但这种上攻动能需多方因素共同配合才能有大成，否则，也只能是短线的反弹，不会改变中期下跌趋势。从整个11月公布的各项就业数据和经济数据来看，非农数据表现利空黄金白银的可能性较大。

　　12月最重要的风险事件当属美联储会议纪要。尽管当前市场仍在热炒缩减预期，一方面经济数据表现强劲，一方面官员言论甚嚣尘上，但美联储估计不会在此次议息会议中提出着手削减QE，因为美国还将面临明年2月份的债限谈判危机，而且伯南克面临卸任，市场纷纷预计美联储着手削减QE的时间最早将在明年3月份，届时债务上限谈判结束，耶伦上台，经济数据趋于稳定，那时开始缩减QE，才是非常合理的。而此次12月利率决议，仅凭几个并不是完全准确的经济数据就贸然采取行动，风险是很大的。因此，12月美联储缩减QE的可能性并不大，但市场依然会炒作该预期，在预期落空后，金银有望在年底迎来反弹。

　　综上所述，2013年12月，行情依然贵金属行情将整体呈现先抑后扬的格局，非农数据有望推动金银进一步下行，而美联储利率决议有望令金银否极泰来。