世元金行分析师苏向辉

　　2013年黄金市场风起云涌，而在所有掀起这一波波惊涛骇浪的狂风暴雨中，QE无疑是被所有黄金投资者提及频率最高的风暴眼。五月，美联储主席伯南克一席“未来缩减QE”的轻描淡写却将黄金打入了1180美元的中期底部。此后，黄金市场就像是一位患上了QE退出病的瘾君子，但凡一有“QE回撤”的风吹草动，黄金市场立刻变得风声鹤唳，草木皆兵。而一旦出现美国非农就业飙升这样的实质性证据，黄金立刻呈现出萎靡之态。虽然黄金多头们也想奋勇前进，但是顾及黄金头上悬挂的“缩减QE”的利剑，黄金多头们是有心杀敌，却无力回天。

　　今年以来，美国经济日益呈现出欣欣向荣的景象：失业率走低、非农就业数据增加、工业产出和房地产市场蒸蒸日上。这一切使美联储主席放话，“未来缩减QE”。此后，黄金市场就像是患上了QE的“过敏症”，对关乎QE缩减与退出的一切胆战心惊。美联储6月会议后黄金暴跌,9月会议不缩减QE的决定令黄金当日暴涨,隔日，联储官员“10月仍可能缩减”的言论又将金价打回原形。这一切无一不与缩减QE息息相关。对于创造出QE的美联储来说，虽然美联储内部“鹰鸽”乱舞，对于缩减QE的时点莫衷一是，但是对于QE这样一个源自危机后的非常规刺激政策，即使是即将上任的下届美联储主席、堪称鸽派代表人物的珍妮特耶伦也不否认在美国经济好转之后会逐步退出QE。

　　回顾四月以来的行情走势，唯一让黄金多头欢呼雀跃的唯有叙利亚突发战事和下调美国信用评级这样的风险性事件和以中国大妈为代表的实物买盘支撑。然而突发性事件激发的黄金避险需求只能救黄金于一时，中国大妈们在遭遇了越买越跌的屡次被套后也变得愈加理性，只因看不到下跌的底部。其实，无论底部在哪里，即使如若有一天金价真的跌破了80%~90%的金矿厂商的生产成本，导致黄金供给减少，在供求规律的作用下将使得未来价格上涨可期，但只要美国一天维持着QE，黄金多头们就要担心未来的缩减QE，不可能大举发力。

　　近一个月来，虽然美国遭遇了政府关门、上演了债务上限闹剧，然而经济并没有大家想象的那么糟糕。10月非农就业新增20.4万人的数据亮瞎了投资者的眼睛，三季度GDP2.8%的增幅更增添了未来缩减QE的砝码，美联储10月会议中对美国经济保持温和复苏态势的肯定之词果然不虚。而另一方面，黄金多头们在11月苦心孤诣期待的实物买盘却没有盼来。这使黄金空头气焰更盛。在此情势之下，金价在10月28日爬上1361美元高点后一路下挫，在截止11月12日的12个交易日中，仅有1个交易日收阳，金价轻轻松松跌去了100美元。18日，市场又因美联储官员的鹰派讲话引发了黄金的“过敏症”而收出长阴。

　　可见，突发性事件和金价见底都不能彻底拯救黄金。美联储一天不缩减QE，空头就有斩断黄金上翘的头颅的利器。只有等缩减QE这只靴子最终落地，黄金多头们才可以安然入眠乐享未来的上涨空间。