三元股份：丰厚资源还看未来推荐评级
2013-07-18类别：公司研究机构：银河证券研究员：董俊峰周颖李琰
[摘要]
核心观点：
1.事件：近日有媒体报道《收编三鹿核心工厂产能利用不足五成》。
2.我们的分析与判断：(一)公司资源丰富，成为未来发展良好根基几十年来，三元食品一直做为历届“人大”、“政协”两会等中央及北京市重大政治活动、经济文化大型活动的乳品供应商。今年近几个月每个月都有市级领导到公司进行调研和视察工作，近日座谈会上，市委书记说当前中央高度重视婴幼儿配方奶粉质量安全工作，希望首农三元公司自觉扛起首都企业的责任，以科技为支撑，以质量安全为保证，制定行业最高标准，为国内奶粉生产企业作出示范。同时要求企业进一步深化改革，建设高端人才队伍，合理布局产业基地，统筹国际国内两个市场，把企业做优做强做大。市长也要求公司在巩固原有产品优势的同时，以婴幼儿奶粉研发生产为重点，充分发挥首都优势，通过资产并购和资源整合，努力成为行业领军企业。
2010年9月，公司成立奶粉事业部，目前三元奶粉有爱力优、爱欣宝、爱育聪婴儿奶粉，爱益成人奶粉，三元豆纪元豆奶粉3大类6个系列32个品种。销往全国30多个省市自治区。
(二)业务整合有望成为发展方向公司是一家农牧业、副食品为主业综合性上市公司，目前正在向“以种畜种禽为主的养殖板块、以优良籽种为主的高效精品农业板块、以奶业加工为主的食品加工业板块、以仓储物流、物业为主的保障板块”四大业务群的方向进行业务整合。公司奶产品涵盖屋型包装鲜奶系列、超高温灭菌奶系列、酸奶系列、袋装鲜奶系列、奶粉系列、干酪系列及各种乳饮料、冷食、宫廷乳制品等百余品种，拥有“三元”、“燕山”、“绿鸟”、“雪凝”等著名商标，建成了液态奶、发酵奶、固态奶、科研培训中心四大基地。另外拥有北京麦当劳50%的股份，间接拥有广东麦当劳25%的股份。
3.投资建议维持今年《三元股份：关注公司主业良性增长》以来“推荐”评级，预计今年EPS约为0.03元，明年EPS则决定于动态变化，这也是投资风险点。
