戴尔公司私有化就像冗长的一部商业大戏。自今年2月6日，公司创始人迈克尔·戴尔宣布将公司私有化的提案以来，其间跌宕起伏。用一句话来总结就是，铁打的迈克尔·戴尔，流水的伙伴和敌手。
一心想保住自己“头把交椅”地位的戴尔公司创始人迈克尔·戴尔，要完成自己的夙愿，恐怕还得付出更多的努力。
北京时间7月18日晚间举行的戴尔公司股东大会并未就公司私有化方案进行投票。公司称，投票时间推迟至7月24日。显然，迈克尔·戴尔并未取得来自大股东的足够支持。当然，推迟投票也为其争取更多股东支持赢得了宝贵时间。
缺乏股东支持
据外媒报道，7月18日，戴尔位于德克萨斯州圆石市的公司总部举行特别股东大会。当日，公司在宣布会议正式开始后并未举行投票就宣布休会。公司方面称，将在本月24日再重新就戴尔私有化方案进行股东投票。
当日，大约300名股东到场参加会议。很多股东已由代理机构提前进行投票，但在投票结束前，股东都可以对其投票进行修改。
显然，戴尔公司并未就私有化方案取得股东方面足够的支持。延迟召开股东大会，也为迈克尔·戴尔及其私人募股公司银湖争取了时间，以便拉拢更多股东支持其私有化方案。据悉，目前至少有30%的股东代表明确准备对戴尔的私有化方案投反对票。
戴尔表示，在“竞购条款期”内，公司与超过70家潜在的战略或财务买家进行了接触，但“在充满竞争的商业环境中，迈克尔·戴尔的私有化要约是最佳的可选择方案”。
迈克尔·戴尔目前持有公司15.6%的股份。根据竞购条款期规则，戴尔公司CEO迈克尔·戴尔本人不能参加投票。只有获得持股42%以上的股东的投票，私有化提案才有望通过。
此前，有报道称，戴尔公司的三家机构大股东——先锋集团、道富集团及黑石集团都将在特别股东大会上就戴尔私有化提案投反对票。这三家资产管理公司共持有戴尔公司约11.4%股份。但实际上，有消息人士透露，尽管先锋集团和黑石集团在投票前又选择支持该私有化方案，但迈克尔·戴尔和银湖资本还是没能获得足够的支持票来完成这笔自金融危机以来最大规模的并购交易。
被指收购价低
支持者认为，如果私有化可以使得公司在没有业绩压力的情况下，做出长期的战略部署，那就是一件好事，会让公司有一个更好的机会转身，但一些大的投资者则持反对态度。激进投资者卡尔·伊坎认为，该报价低估了公司。
业内人士称，投票推迟到下周，表明迈克尔·戴尔和银湖资本决定说服更多股东回心转意。同时，也可能提升其私有化报价。
有意思的是，本月初，《华尔街日报》报道，在各方压力下，为顺利达成私有化进程，迈克尔·戴尔或将贡献更多的个人财富。但迈克尔·戴尔和银湖资本随后通过多种渠道表示，他们不会支付更高的收购价，也不担心私有化方案被否决。但从推迟投票这一阶段性进展来看，博弈游戏才刚刚开始。股东们也可以在最后时刻改变自己的决定。抑或，做出让步的是迈克尔和银湖资本，将私有化报价抬升。
中投顾问IT行业研究员王宁远对记者表示：“目前，戴尔公司处境维艰，业绩近年持续下滑，股价也受到重挫。迈克尔·戴尔欲将戴尔公司私有化，然后重新制定发展战略，以使戴尔公司在当前的市场环境中能良好生存。戴尔私有化要约给出的收购价是每股13.65美元，高于目前的公司股价，价格其实处于合理区间之内。 ”
频换合作伙伴
去年8月，迈克尔·戴尔首次向戴尔公司董事会表达了私有化意向。随后，迈克尔·戴尔以及私人募股公司银湖资本给出了每股13.65美元的私有化报价，总价值约244亿美元。
今年2月，戴尔公司初步接受了该报价。但随后，另一家私募投资巨头黑石集团和激进投资者卡尔·伊坎也各自给出了私有化报价。
黑石方面主导收购戴尔的负责人大卫·约翰逊是迈克尔·戴尔的旧部，两人关系不睦。有消息人士透露，迈克尔不愿意再次与大卫·约翰逊共事，因此对黑石收购戴尔保持警惕。
黑石方面也表态，如若黑石成功收购戴尔，那么，迈克尔·戴尔的位置可能被他人所取代。同时，黑石正在积极找寻替换迈克尔·戴尔的接班人。迈克尔·戴尔则明确表示，只有确保自己继续担任CEO，他才会考虑支持黑石集团的收购提议。
出人意料的是，今年4月，黑石集团宣称退出竞购。留下来和迈克尔·戴尔以及银湖对阵的，是经验老到的资本猎手卡尔·伊坎。
伊坎抬价阻击
7月11日，一贯作风激进的投资者卡尔·伊坎表示，将于当地时间周五加大竞购戴尔公司的筹码。
卡尔·伊坎在接受彭博社电视采访时表示，他提出的私有化方案，是在以每股14美元收购戴尔72%股份报价的基础上，向戴尔当前股东增加认股权证，以便让戴尔股东有权在股价达到20美元时买入公司股票。
卡尔·伊坎称，与创始人迈克尔·戴尔和银湖资本244亿美元的私有化方案相比，他提出的报价更优越。他称：“我们的报价本来就已经很优越，再加上增加认股权证，这将使我们的报价更加优越。经过与许多股东的接触，我们认为将最终胜出。 ”
这已经是卡尔·伊坎第四次阻击戴尔创始人迈克尔·戴尔的私有化方案。今年3月，卡尔·伊坎宣布将以每股15美元的现金收购戴尔58.1%的股份。 5月，卡尔·伊坎联合戴尔股东东南资产管理公司给出以每股12美元现金收购戴尔部分股份的报价，同时允许剩余股份继续公开交易。6月，伊坎又提出了每股14美元的收购方案。
中投顾问IT行业研究员王宁远表示：“目前来看，对戴尔进行私有化的反对者、阻挠者较多。卡尔·伊坎的方案对股东有一定诱惑力，不排除股东投票结果否决公司进行私有化计划。戴尔私有化结果不确定性较大。 ”
彭博社的一篇分析文章指出，在迈克尔·戴尔提出将戴尔私有化之后，出高价者将可能胜出。那种情况下，他将以股东利益为前提，优雅地离开以他名字命名的这个公司。但是，迈克尔·戴尔最不希望看见的，就是戴尔落入卡尔·伊坎的手中，他视后者为公司掠夺者。
保卫市场份额
分析人士认为，244亿美元的私有化提案是戴尔公司创始人迈克尔·戴尔将公司转型为“迷你IBM”的努力之一。这家世界上第三大PC制造商正在步履踉跄地对阵竞争者，以保卫自己的市场份额。
一旦戴尔公司私有化成为现实，这对于它的一个主要竞争对手惠普来说，就是一个重大的威胁。和戴尔颇为相似的是，惠普也在经历一次战略中心的转移，目标是毛利率更高的企业服务领域。西斯莫尔资本管理首席投资官查尔斯·西斯莫尔认为：“戴尔公司想成为IBM，但仍然在路上，戴尔要将企业服务和解决方案作为经营重心。 ”
有分析人士认为，戴尔私有化能否成功，对于惠普来说非常重要，因为惠普在个人电脑和企业服务领域的直接对手就是戴尔。
当初，戴尔公司公布其私有化提案后，惠普不失时机地发布了这样一个“唱衰”声明，“戴尔的前方是条‘很难走的路’，它将面临长期的不确定性。这对于消费者来说并不利。 ”这份声明还说，戴尔在开发新的产品和服务方面能力“相当有限”。
“戴尔是一个很精简的公司，他们将能够更好地执行过渡。惠普近年来就像失事的火车，惠普CEO梅格·惠特没能很好地驾驭公司。惠普是一个大而显得有些臃肿的公司。 ”西斯莫尔表示。投资研究公司DISCERN董事总经理兼分析师辛迪·肖补充称，通过将公司私有化，在短期内，戴尔为了争夺市场份额，可以在很多产品和服务方面接受较低的利润率。 “这将威胁到一些厂商，并对一些有希望的PC制造商提高商业门槛，比如联想。 ”
业绩形势严峻
无论迈克尔·戴尔能否守位成功，戴尔公司面临的是全球PC市场的凛冽严寒。市场研究公司IDC和Gartner发布的报告显示，今年第二季度全球PC市场的出货量再度下滑，同比下降11%。这已经是全球PC市场连续第五个季度业绩下滑，也是IDC自1994年以来统计所得的最差纪录。
戴尔公司的业绩更是形势严峻。自2012年2月起，戴尔公司公布的季度财报没有一次实现净利同比上涨。
今年5月17日，戴尔公司发布2014财年第一财季财报。报告显示，截至今年5月3日的第一财季净利润1.30亿美元，较去年同期的6.35亿美元下滑79%；营收为140.74亿美元，比去年同期的144.22亿美元下滑2%。
按具体部门划分，企业解决方案营收31亿美元，同比增长10%；运营利润1.36亿美元，同比增长71%；服务营收21亿美元，同比增长2%；运营利润3.7亿美元，同比增长10%；终端用户计算营收89亿美元，同比下滑9%；运营利润2.24亿美元，同比下滑65%；软件营收2.95亿美元，去年同期为3800万美元；运营亏损8500万美元，去年同期亏损600万美元。
对此，戴尔CFO布莱恩·格莱登表示：“第一财季，在发展企业解决方案业务方面，我们取得了进展。我们已采取措施，在关键的业务领域，尤其是终端用户计算领域，加强我们的竞争力。这影响了盈利状况。 ”
无论如何，戴尔公司都应加速觉醒。中投顾问IT行业研究员王宁远认为：“戴尔从PC界的王者地位演变至如今这般困境，主要是由于其没有跟随市场潮流，向移动手机、平板电脑方面发展。事实上，PC的市场需求已接近饱和。只有不断进行创新，向移动互联网领域延伸，戴尔才能在市场上保持领先地位。 ”
美国当地时间7月24日，戴尔公司的股东们将就CEO迈克尔·戴尔及银湖资本所提出的私有化提案进行投票。
投资研究公司DISCERN分析师辛迪·肖的看法是，股东们应该采纳迈克尔·戴尔提出的私有化方案。但对于公司重塑自我的能力，她持怀疑态度。
