东方财富：互联网金融大潮孕育东方“嘉信”
研究机构：兴业证券
投资要点
金融服务需求释放巨大空间，渠道互联网化演进加速：中国居民潜在投资规模超过80万亿未来三年将破百万亿，同时用户长尾特征明显但渠道由银行垄断，传统营业部模式越来越难以满足投资者规模和服务需求的快速提升，市场亟需更多低成本、全覆盖、高便利、深服务、快响应的第三方理财渠道，互联网金融渠道发展正逢其时。
互联网企业有望在互联网金融领域实现跨越式发展：长期而言，研报预测在线基金销售能够带来1.5万亿的销售规模和150亿的市场空间；第三方理财则带来6万亿的销售额和600亿的市场空间。参考网络零售产业规模历经15年跃居全球第一的脉络，研报有理由相信互联网企业在互联网快速普及并已成核心消费渠道的大背景下，借助用户规模、产品设计、运营等优势有能力与传统金融企业同台竞技。
东方财富模式演进：从财经媒介到一体化互联网金融服务平台。公司通过建立“门户网站+社区+数据终端”的跨网络财经服务平台，其流量和黏性分别占所有同类网站的22%和55%并均居首位。研报认为，公司凭借流量平台、专业度和提前数年的战略布局形成的先发优势，面对传统金融服务企业以及互联网巨头依然有实力抢得不俗市场份额。公司第三方基金销售增长迅速，有望推动业绩快速好转；同时积极准备进入第三方理财市场，与第三方基金销售一起将为公司带来新的成长空间。
盈利预测与估值：研报判断公司将在2014年迎来业绩拐点，源于基金代销业务与恢复增长的广告和金融数据一起成为公司业绩成长的三驾马车。
预计公司2013~2015年EPS分别是0.03、0.33和0.53元，基金代销业务将推动业绩和估值共同提升，研报认为公司未来具备较大成长空间，给予“增持”评级。
风险提示：金融市场依旧低迷，影响广告、金融终端等业务复苏；基金销售规模不达预期；第三方理财放开进展缓慢。
