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　　由于本周央行在公开市场再度“零操作”，因而央票和正回购到期的460亿元资金全部回流市场。近来除回笼操作暂停外，随着央行向部分金融机构提供流动性支持，以及季末考核等因素减退，市场情绪逐步平复，资金面已明显改善，7月4日SHIBOR隔夜利率已下降至3.345%，其他主力期限品种较上周末的下降幅度均在200个基点左右，资金价格回落的速度和幅度较此前市场预期相对乐观。

　　但我们认为，市场信心刚刚恢复，依然较为脆弱，在整体趋势性收紧的大环境，以及央行对流动性管理的新思维下，加之银行经此一役必将对杠杆的运用更加谨慎，短期内仍并不能对资金格局掉以轻心。

　　市场方面，上周上证综指尽管再添一根阴线，形成周线四连阴，但指数在快速超跌之后也迎来连续多日的向上修正。上周投资者情绪在抢反弹的动力之下有所提升，日均参与交易的A股账户数的所占比例小幅提升了0.15个百分点至1.21%。日均新增股票账户和新增基金账户分别环比大幅增长47%和23%。

　　从银证转账净流入额和交易结算资金增加额的数据，以及市场整体的资金情况来做推断，个人投资者在上周触底反弹的过程中大致减仓274亿元，而当周市场整体的资金流入率却是小幅上升，表明上周主力与散户继续逆向操作的可能性较大。

　　就本周情况而言，本周市场指数波澜不惊，整体市场的资金流入率继续回升，沪深300、中小板和创业板资金流入率均有显着提升，其中沪深300提升幅度相对较大，这与创业板成指涨幅相对更大从表面上看有一定背离。我们认为造成这一现象，一方面与资金流入率的波动在一定程度上领先于股价的波动有关；另一方面也与创业板成指的调整成分股规则最终导致选出最优质样本有关。