建筑：逢低买入装饰参与水电博弈荐5股
首先政策上,随着十月份前后三中全会召开的时点越来越近,市场对于政策的博弈将更加趋于谨慎;其次,流动性逐渐趋紧,且开发商融资依然受限;特别是近期人民银行对于银行间市场流动性紧张状况的高容忍度,很可能意味着这一届政府将会把金融行业和实体经济的去杠杆作为结构转型的重要手段,未来的流动性可能将会持续趋紧。另外,我们观察到,今年以来新开工数据和土地购置数据的变动显著滞后于销售数据,虽然有传导效应的因素,但也反映出开发商心态的谨慎。如果三季度销售数据有所下滑,这种负面的情绪有可能更加放大。综合而言,我们预计三季度房地产开发投资增速的下滑将是大概率事件。
装饰板块:业绩成长性将是下半年的关注焦点
在房地产产业链中,我们仍旧看好以公装业务为主的装饰板块。二季度装饰板块的走势,处于地产相关性和自身成长性的纠缠之中,我们认为这种情况将在三季度有所改变,随着装饰公司订单的不断释放、中报业绩的符合预期,市场对于装饰公司关注的焦点仍将集中在业绩的成长性上。
结合估值来看,我们认为作为装饰板块龙头的金螳螂(002081,股吧)和亚厦股份(002375,股吧),对应今年业绩的估值水平能够达到25倍,相对于去年最高30倍左右的估值有所下移。
基建领域:对于建筑行业的影响将是结构性机会
对于建筑类上市公司而言,影响最大的还是传统的公路、铁路、水利、水电、轨道交通等领域的投资。这些领域面临的情况各异,但从整体规模看,基建下行趋势将逐步显现。
因此,对于建筑行业而言,基建投资未来将更多的是结构性的机会,我们认为三类基建在未来一段时间将能够保持相对快速的增长,分别是水电建设、市政园林、轨道交通。水电建设方面,可在三季度参与中国水电(601669,股吧)在行业政策和资产注入两方面的博弈;市政园林方面,今年协议落地速度加快,东方园林(002310,股吧)作为龙头弹性最大;轨道交通建设方面,各地区的规划仍在持续增加,各地项目稳步推进,看好苏交科(300284,股吧)向该领域的延伸。
三季度投资组合
基于三季度主要观点,并结合当前估值,我们的投资组合是:金螳螂、亚厦股份、东方园林、中国水电、苏交科。(长江证券(000783,股吧))
