太原重工：下游隐现回暖，业绩恢复尚待时日
未来看点在高端：矿用挖掘机、煤化工、高铁轮轴及轮对等
随着主要下游投资随着宏观经济增速下滑见底后逐渐恢复，公司有望在12年末迎来下游复苏带来的业绩改善机遇。且依托公司优异的研发制造能力，未来高端装备业务亮点纷呈：
一、矿用挖掘机——公司矿用挖掘机已经成为世界知名品牌，国内绝对的龙头，且获得了来自智利、南非及俄罗斯等海外主要矿山国的订单；近期公司完成了世界首台75立方的挖掘机，预计年底完成调试安装，未来随着试用成功，有望为13年带来更多的订单，带动本块业务较快增长；
二、煤化工——公司煤化工设备收入近两年稳定增长，未来受益和化二院密切合作，将会获得更多的订单，助力该板块的快速增长；
三、高铁轮轴及轮对——公司高铁轮轴项目有望与12年底投产，作为国内唯一兼具车轴和轮对技术的标的，有望成为高铁轮轴及轮对的重要国产化平台；
四、天津临港重型装备基地——基地一期建设将于12年底完成，随着该基地投产，预计将会形成起重机等重型装备的部分产能，借助港口的运输优势，实现市场扩张，13年有望贡献效益；且公司也在积极介入市场前景良好的海工行业，值得期待。(湘财证券金嘉欣)
马钢股份：1季度减亏源于资产减值损失减少
近2个季度收入环比波动幅度较大，或源于贸易业务：在1季度钢材产销环比基本持平、钢价小幅上涨的情况下，公司1季度营业收入环比增长23.14%。一方面是2012年4季度公司收入环比降幅较大使得基数相对较低；另一方面，钢铁业务营业收入相对稳定，预计公司收入的波动更多来自于贸易业务。
高位毛利率回落，净利润环比减亏源于资产减值损失下降：1季度公司毛利率由去年4季度的7.33%回落至4.18%：低价原材料使用应是公司去年4季度毛利率明显上升的主要原因，在这一优势消失后，1季度毛利率回落也在情理之中。不过相对2012年的毛利率而言，公司1季度盈利能力仍处于相对较高的水平。毛利率下降导致公司1季度毛利润环比下降，净利润环比减亏源于资产减值损失下降。
公司预计2013年1-6月归属母公司净利润仍亏损，但亏损额同比有所下降。
费用水平整体平稳，存货上升或源于原材料存货：1季度公司费用总额为7.73亿元，环比去年4季度的7.59亿元小幅上升，整体维持平稳。1季度末129.91亿元的存货环比年初的112.51亿元有所上升，结合收入水平变化来判断，预计存是原材料存货上升所致，当然我们需要详细数据来验证。
公司计划2013年产材1815万吨，比2012年产量增长9.4%，预计增量源于子公司安徽长江钢铁二期产能的投产。综合考虑公司过往盈利水平和2012年计提高价原材料存货减值的影响，我们预计公司2013、2014年的EPS分别为0.04元和0.08元，维持“中性”评级。(长江证券刘元瑞，王鹤涛)
