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　　(1)日股大跌反映宏观流动性预期的担忧。日本股市30日再次大跌，并带动亚太股市普跌，流动性扭转的担忧中投资者心态不稳。(2)对A股直接影响小，同样警惕流动性变数。成长股的结构性牛市主要由优异的微观盈利推动，但享受流动性宽裕的宏观环境，未来需关注全球资金流动变化对国内的影响。(3)且行且观，暂维持10-30策略。目前政策和业绩面未明显变化，风格变化还缺催化剂，但需关注微妙变化，地产板块新高、部分强势个股现疲态，坚守金融地产等10倍以下低估蓝筹，暂持有30倍以上成长股中业绩确定性强的龙头。

　　日本市场再遇“怪兽”

　　周四，日经指数大跌5%以上，这更多是市场交易行为所致，与经济基本面联系不大。我们认为日经指数年初以来涨幅一度达到50%令投资者恐惧，成为撕咬市场的“怪兽”。由于长期国债收益率波动增加，促使部分融资套利交易盘被迫平仓。预期调整的信念在恐惧中自我强化，出脱的卖盘加剧螺旋式下跌。

　　日本央行并非咸蛋超人，QE在投资者一致预期强化时效果有限，这将迫使未来日央行会增进与市场沟通。短期看，日本仍将维持周期性复苏态势，OECD也上调了2013年日本经济增速至1.6%，与我们预期一致，这使市场系统性风险不大。

　　短期依然推荐做多日元汇率波动率策略。随着市场预期美联储政策退出预期增强，全球流动性逆转风险增加，我们认为没有盈利的估值提升加剧非理性繁荣，预期逆转时引发调整，各市场大致如此。