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　　得润电子：加速成长买入评级

　　机构：光大证券(601788,股吧)研究员：蒯剑

　　 [摘要]

　　事件：

　　公司拟投资4683万元与苏州正信电子共同设立合资公司苏州润泽电子，占51%股份，正信电子出资4500万元，占49%。合资公司从事FPC业务，将以4500万元的价格购买正信电子的FPC全部经营性资产(包括货币、实物、工业产权、非专利技术等)。正信电子将不再从事FPC业务。

　　消费电子轻薄化对FPC需求大，竞争状况好正信电子的FPC产品应用于液晶面板、手机等消费电子产品。消费电子的轻薄化对FPC的需求大大增加。2012年全球FPC市场增长15%，未来几年也将保持在10%左右的增速。日本是FPC的最大生产国，占据约40%的份额，韩国和台湾分别占据20%的份额，相比很多电子元器件主要在中国大陆生产的竞争状况要好很多。

　　正信电子当前FPC业务技术力量突出，设备较为先进，客户结构与得润不完全重合，也可以形成有效的互补。按照投资额度估算，随着得润投资的到位，产能也将有望翻倍。

　　上调公司业绩和目标价，维持买入评级我们大致测算，FPC业务将有望增厚公司在14-15年的EPS分别约为0.05和0.10元。

　　自我们在4月中旬推荐以来，公司股价已上涨超过30%，我们上调目标价至12.30元，维持买入评级。