逢低买盘没费太大力气就再度将金价拉升至1450美元/盎司上方，但未来反弹行情能否延续，我们认为目前形势还不是非常明朗。
文/中国工商银行贵金属业务部首席策略分析师赵文建
欧洲央行再度降息美失业率创08年来最低水平
自4月16日当天黄金触底1321美元/盎司以来，国际金价在最近两周延续反弹行情，在逢低买盘的推动下，COMEX期金价格自低点最多上涨超过150美元/盎司，而国内现货黄金价格则更是一度上涨至1500美元/盎司上方(以即时人民币汇率折合成美元价格)，几乎是收复了大跌之前的全部失地。
从基本面上来看，过去两周一系列的经济事件似乎也给反弹中的金价增添了一些动能。美联储在5月1日的议息会议上表示，将坚持每月购买850亿美元债券的计划，以压低借贷成本，促进经济成长，并维持利率在0%~0.25%之间不变。虽然美国经济持续转好，但联储对于维持量化宽松对经济进行持续刺激的态度仍没有太大的改变，这样的基调一旦确定的话，对黄金的多头持有者来说等于吃下了一颗“定心丸”。而在欧洲方面，政策的施行则是更加的激进。在之前一周的利率决议会议中，欧洲央行宣布下调基准利率25个基点，至0.50%，同时下调贷款利率50个基点，至1.00%，维持存款利率在零不变。
但是，北京时间5月3日公布的美国4月非农就业数据则预计将对未来金价的走势形成一定的压制。数据显示，美国4月份失业率继续下滑，降至7.5%，为2008年12月来的最低水平。伴随着就业数据的强劲表现，美国股市继续维持近期强势，道琼斯指数更是首次突破了15000点的关口，资金持续转向风险市场的表现则将会在很大程度上压制黄金这种避险资产的表现。
综合基本面来看，美联储对于目前政策的支持以及欧洲央行更进一步的宽松态度将对金价形成中期利好，但美国经济复苏却将削弱黄金的表现，因此中短期内金价可能重回震荡走势。
ETF规模缩水25%对冲基金减持多单
截至5月3日，全球最大的黄金ETF—SPDR GOLD SHARE的持仓量为1065吨，自2月底以来，随着金价的持续下跌，黄金ETF在市场中的表现为持续的净赎回，目前距离年初的持仓高位已经下降了约300吨的量，相当于该基金的规模缩减了25%，我们认为黄金ETF近期出现大量赎回的主要原因有两点：一是贵金属近期的表现比较疲软，二是其他投资市场(如股市和高收益债券)市场的表现较为强劲，吸引了部分资金从金市中流出转向该类高风险市场。
图CFTC金银持仓情况
数据来源：CFTC，工商银行贵金属业务部
再看一下CFTC公布的期货市场持仓数据，在最新截止4月30日的一周里，管理资金在COMEX黄金、白银期货上的非商业净多持仓比之前一周均有小幅的减少。但结合之前一周大幅减仓的现象，似乎近期持续反弹的行情并不是十分的稳固，投资者需要警惕空头主力后市继续杀跌的可能。
金价短期或将维持震荡
展望后市，从目前基本面的情况来看，欧洲央行上周的降息行为以及美联储政策声明中鸽派观点仍占主导的情况似乎给之前在1400美元/盎司以下介入的多头吃了一颗“定心丸”，近期亚洲市场上实物买盘的踊跃似乎也证明了这一点。但在衍生品市场中我们看到的是投机性多头的力量在明显的减弱，包括ETF仓位的变化情况和COMEX市场中对冲基金头寸的变化情况都在暗示着投资者未来的行情仍不明朗。
