巢东股份：公司受益于安徽省交通运输基建
2013-02-01类别：公司研究机构：湘财证券研究员：许雯
投资要点：
13年公司或受益安徽省内交通运输建设。
公司目前拥有4条熟料线以及1个粉磨站，合计熟料产能约550万吨，水泥产能400万吨。1月底，《安徽省2013年交通运输工作要点》公布，13年安徽省将超常规推进交通基础设施建设，加快推进高速公路建设，续建望东长江公路大桥、岳武高速等在建项目，确保新开工芜湖长江公路二桥、池州长江公路大桥等高速项目，确保马鞍山长江大桥及接线、黄祁高速、阜新高速等项目建成通车。13年安徽省计划完成交通基建投资450亿元，高速公路通车里程突破3500公里，新增通车里程312公里，新增通车里程是2011年的近1.6倍。公司作为安徽省内水泥企业，已经形成了巢湖、合肥、六安等三个主要水泥销售区域，以及巢湖、合肥、六安、淮北、苏北、苏南等六大主要熟料销售区域，在包括巢湖在内的整个合肥区域的市场占有率超过10%，因此2013年安徽省交通建设项目若能按照《工作要点》顺利开工，公司将直接受益。与此同时，皖江城市带产业转移、合肥经济圈建设也将对公司需求形成一定支撑。
公司码头项目预计13年一季度前后建成。
公司的募投项目专用码头及辅助工程项目目前仍处在建状态，预计将在枯水季结束前，即一季度前后建成。码头拥有5个泊位，吞吐能力达450万吨，其中输出商品熟料150万吨，散装水泥50万吨，袋装水泥50万吨以及骨料50万吨，输入物料150万吨。码头除了产品销售，还将用于煤炭等原料的采购通道。投入运营后将明显降低公司的生产成本。按照熟料计算，投入运营后每吨熟料将节约成本6-7元。
公司目前产品价格仍处低位，二季度有望回升。
12年我们预计公司水泥和熟料净销量460万吨左右，产品均价较11年有30%左右的降幅，全年均价约210元/吨(不含税)左右。公司12年四季度略好于三季度，13年1月份销量较好，但产品价格仍在较低位。
13年，一方面我们认为安徽省需求好于12年，另一方面公司所处的巢湖、合肥区域几乎无新增产能，且整个华东区域的企业协同有望好于12年，因此，我们认为在3月份需求逐步回暖后，价格有望上涨。
估值和投资建议。
我们预计公司2012-2014年EPS为0.28元、0.55元和0.65元，维持“增持”评级。
重点关注事项。
股价催化剂：固定资产投资大幅增加。
风险提示：固定资产投资低于预期。
