近期不少国家都出现实物黄金购买热潮，金币、金条供不应求，库存告急。受实物黄金购买需求拉动，国际金价近期快速反弹。4月24日，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价收于每盎司1423.7美元，涨幅为1.06%。不过，业内专家认为，金价反弹或已临近尾声，短期黄金大幅上涨的可能性较小
卷入资本游戏
汇德对冲研究中心负责人宣宇近日接受《国际金融报》记者采访时表示：“金融巨鳄索罗斯曾称黄金为‘终极泡沫’，现在黄金泡沫已经破裂。”
银河期货首席经济学家付鹏告诉《国际金融报》记者：“虽然人们对黄金寄予厚望，但此次金价暴跌正说明了黄金仅仅是资本游戏中的一环。”
在付鹏看来，国际金价的暴跌源于机构投资者的离场抛售，而按照全球宏观对冲基金的思路，这场抛售在去年第四季度就已有了迹象。“2012年第四季度，索罗斯基金管理公司、绿光资本、卡克斯特联营公司、都铎投资公司、摩尔资本等全球宏观策略基金公司开始做起日元套息交易(套息交易即投资者通过低息货币融资，然后投资于高息货币为标的高收益资产，以获得更高回报的投资策略)，这些基金用黄金融来启动资金，然后做空日元，做多日经指数，并买入高息资产。”
付鹏解释，机构投资者的做法是先借入黄金然后即期抛售，再远期买回以锁定资金成本。从公开数据可以发现，2012年第四季度，索罗斯基金管理公司大肆减持全球最大的黄金ETF(交易所上市基金)SPDR的持仓量。
正是通过这一系列运作，这些基金筹集了巨额资金，从2012年10月开始，日元对美元、人民币、欧元、英镑、韩元及泰铢等均出现了大幅度贬值，套息交易拉开帷幕。而索罗斯基金管理公司已经从日元套息交易中取得了10亿美元的利润。
付鹏认为，由于日本央行史无前例的宽松政策保证了日元的持续性贬值，预计日元尚存20%的贬值空间，日元兑美元破120一线是大概率事件，未来归还日元的成本还在降低。汇率价差再加上高息资产价格上涨，日元套息交易还有巨大的市场机会。
“与日元套息能带来的巨额利润相比，黄金的投资回报率已经黯然失色。资本是逐利的，在日元套息利润萎缩之前，资金很难回到黄金市场上，因此近期金价大幅上涨的可能性不大。”付鹏说。
机构不惧亏损
也许市场人士会驳斥，并非所有基金都抛弃了黄金。对冲基金巨头保尔森就是看多做多黄金的典范。
在金价暴跌后，美国《福布斯》杂志4月16日援引SEC最新文件报道，单是持仓金矿股，就令保尔森在过去两个交易日损失超过1.7亿美元，加上其持有的2180万份SPDR黄金指数基金损失的4.3亿美元，账面损失共计达6亿美元。
宣宇认为，这个故事并不像市场传说的那么悲哀。
正如保尔森的黄金策略分析师约翰·里德(John Reade)在黄金重挫之后，接受媒体采访时称，“我们是在2009年4月黄金位于900美元时建立多头头寸，现在的价格远高于建仓成本价”。SEC的数据也印证了他的话。数据显示，2009年第一季度，保尔森持有SPDR基金高达315万份，建仓成本在90.28美元，目前SPDR的价格在136美元附近，近期最低为130美元。
此外，在金融危机期间，保尔森通过做多ABX CDS(信贷违约掉期)，积累了高达100亿美元的个人财富，所以两天损失6亿美元对于保尔森个人来说，只是九牛一毛而已。
个人投资需谨慎
与这些精于投机的机构大佬不同，宣宇指出，黄金作为一种资产类别，并不是普通百姓眼中的避险保值天堂。如果黄金是保值的，那么黄金的购买力不应该受到侵蚀，但是，从更长的视角看，黄金的购买力其实不是稳定的。另外，贵金属特别是白银由于市场容量有限，本身的波动率很高，其实并不适合普通人投资。
虽然近期黄金价格的下跌再次引发全球性的购买浪潮，但是宣宇认为，从2012年底开始，黄金投资热潮已经在消退，世界黄金协会发布的2012年世界黄金季度需求报告显示，全球黄金需求下降4%，至4405公吨，这是自2009年以来的首度下滑。黄金的祛魅时代已经来临，黄金或许回归其作为普通商品的时代。
南华期货分析师张剑也预计，贵金属有望结束震荡，重回跌势。张剑指出，一方面美元指数正在震荡回升，有望巩固83关口，这样一来，以美元计价的黄金价格反弹空间或受制约。而全球实物黄金需求也并不那么牢靠。他指出，印度卢比贬值抑制黄金需求，打压金价。作为全球黄金需求最大的国家，印度的黄金需求对金价的影响较大。印度卢比的汇率与黄金价格呈现较强的负相关性，美元兑印度卢比返单至54.00附近，仍难提振黄金需求。
