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　　鹏博士(600804,股吧):中国民营互联网与信息服务龙头

　　比较世界多个发达国家的成长案例,中国的互联网接入市场未来5年将以复合16%的增速增长,小运营商(CLEC)的份额将受益于政策开放而快速上升。两三年内,在众多的小运营商中,唯有不依赖电信、联通带宽的公司有望胜出。这需要其具有完整的组网优势,即互联网数据中心(IDC)、骨干网、接入网(ISP)三位一体。通过多年IDC的投入与长宽的并购,鹏博士现在已经完成了该格局。

　　高速接入时代的到来:50M/100M带给市场的应用繁荣

　　鹏博士在3月发布了50M、100M带宽升级计划,瞬时将国内普遍的10M带宽提升了5-10倍。与乐视合作的互联网电视盒子将带给用户全新体验。移动转售与国网业务的价值表现在市场的横向拓展上,尽管这些投入今年不会对业绩产生实质贡献,但由于其边际成本低,对于2014、2015年的盈利能力会产生明显的推动作用。

　　　2013年利润大幅增加的四大驱动力

　　我们详细剖析了2013年利润大幅增加的四大驱动力,分别是:长城宽带收入增长与费用率下降(带宽费用率、销售费用率、所得税率),酒仙桥数据中心的盈利反转,电信通子公司的稳健成长,及鹏博士外埠多个地市(主要是沈阳、上海、广州、深圳)的上网率提升。

　　投资建议:我们预计,公司2013年-2015年的收入增速为136.1%、22.2%、20.7%,利润增速为139.8%、39.4%、35.9%,对应EPS分别为0.37元、0.52元、0.70元。维持买入-A的评级,小幅上调公司的盈利预测,目标价上调至10元。