全国城镇化大会4月下旬或召开 18股解析
浙江在线衢州频道 时间：
2013-04-17 13:41:32
中国交建(601800,股吧)：收入增速维持低位，订单结构显示结构调整方向
公司前三季度毛利率为12.52%，同比提升0.7个百分点。我们认为毛利率提升主要得益于公司调整业务结构，高毛利率的投资和海外项目占比提升；期间费用率5.82%，同比提升0.8个百分点(管理费用率和财务费用率分别较去年提升0.5和0.3个百分点)；净利润率为3.45%，同比降低0.4个百分点。
公司净利润增速低于营业收入增速，主要原因在于营业外收入较去年同期降低8.3亿元，去年同期有9.3亿元债务重组收益，而本期无此项收益。
另外少数股东损益的变化也有一定影响，由于振华重工(600320,股吧)(600320)(600320.CH/人民币3.47，未有评级)亏损，少数股东承担的亏损较去年增加3.04亿元。
公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-20亿元，去年同期为-43亿，主要是因为工程收款较去年同期有所改善。
公司前三季度整体新签订单3，228亿元，同比增长10.7%，其中基建建设订单2，589亿元，同比增长12.9%，基建建设订单中投资业务和海外业务分别同比增长70.9%和54.2%，达到584亿元和376亿元，道路桥梁类订单同比下滑40.6%至565亿元。
风险
下游资金紧张造成基建投资放缓的风险。
估值
我们维持公司2012-2014年A股每股盈利预测0.708、0.813和0.897元，维持A股5.30元人民币的目标价，对应7.5倍2012年市盈率；维持公司2012-2014年H股每股盈利预测0.724、0.832和0.917元，H股目标价由7.50港币上调至8.00港币，对应9倍2012年市盈率，维持A股和H股买入评级不变。(中银国际李攀李大振)
来源：
中国证券网
作者：
编辑：
刘彩娟
