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　　上周，上证指数跌3.94%，有色跌4.29%。2月份以来，有色板块连番下调，目前较之去年12月初低点仅上涨6.9%，在行业板块中仅略好于食品饮料和煤炭。而上周银监会对商业银行理财产品的新规引发社会融资渠道收窄、实体经济输血不足的担忧，有色和大盘都遇重挫。有色板块中，上周下跌较多的主要是小金属品种，工业金属由于前期下调较深而跌势有所缓和。我们认为，2月以来的下跌基本上已体现了周期弱复苏的担忧，但国五条细则出台、理财产品新规、房地产税征收以及IPO开闸等政策面的预期仍对周期股构成压制。

　　上周，基本金属继续下跌，预计仍将保持弱势震荡。塞浦路斯危机解决方案出台，使风险溢价持稳，但美国房地产、非国防运输耐用品订单继续向好、中国商业银行理财产品新规收窄实体经济融资渠道则使得美元上涨以及中国经济复苏的担忧情绪上升，基本金属继续下调。

　　我们认为，在流动性暂未放量、风险溢价持稳、美元走牛的背景下，金属价格将对中国为主的经济数据和政策相当敏感。由于前期金属价格和股价的下调已经较深，前期市场对复苏强度的悲观情绪有望得到修正，但总体来看，超预期的部分可能不算大，而且将会很快填满。另外，国五条细则出台、理财产品新规、房地产税征收以及IPO开闸等政策面的预期仍对周期股构成压制，基本金属仍将保持弱势震荡。