“2万就可以做股指期货，有限资金放大收益。股票、期货资金放大10倍。”这是近期记者经常收到的一类广告短信，短信源头大多自称“专业资产管理公司”。然而，按照股指期货现行规定，开户门槛至少50万元起步，短信中所说的情况真实吗？近期，记者顺藤摸瓜，对这一灰色现象进行了调查。
灰色配资链条
日前，根据短信中留下的联系方式，记者以投资者身份联系到其中一家名为“汇X商银投资”的公司，该公司一位客户经理寇小姐向记者介绍，该公司位于车公庙，通过他们借出资金扩大投资者的操作资金，这一做法在行业内称为“配资”。
根据寇小姐介绍，根据这种操作模式，希望“以小博大”的投资者需要和“汇X商银投资”签下协议，并将2万元的风险保证金打入该公司指定账户，并由该公司按1：5的比例，即另外提供10万元资金进入该公司指定的一个已经开通股指期货的账户，凑成12万元——这样，就满足了1手股指期货的最低理论保证金门槛，随后投资者买卖股指期货的操作，都需要通过这个账户来进行。
“买卖操作由你自己实施，盈亏风险都是你自己承担的。”寇小姐说，在整个模式中，该公司并不参与投资者的买卖决策，只是充当一个资金借贷方，盈利的部分扣除相应的资金费用之后，都属于投资者自己，而资金的借贷最短可以按日计算，折合日利率最低可以到万分之二十。
而出于“收益和风险对等”的理由，寇小姐表示，该公司需要和记者签订一个风险条款，约定止损为总金额的10%。当亏损超过这个比例的时候，该公司会强制对账户内股指期货仓位平仓。而所有发生的亏损都会算到记者自己投入的资本中。按照这一协议，假设记者投入2万元并按相应比例获得10万元配资，随后在股指期货操作中出现亏损触及清盘，则账户将会被清盘，而记者投入的2万元将优先冲抵亏损，全部化为乌有。
那么，配资公司的收益从何而来？寇小姐说，他们实际上只谋求获得借贷的利息，希望获得一个长期稳定的固定投资回报。而按照万分之二十的日息计算，则对应的年息率超过50%，即使按优惠的月息2%计算，对应年息率也超过24%。
高风险赌局
对于投资者来说，灰色的配资最大的吸引力在于提供了以少量资金参与高杆杆衍生品交易的机会，但同时另一个被配资公司有意无意中忽略的事实是，通过配资操作各种带有杠杆的金融衍生品，实际上风险将会再度放大。
而在一份记者得到的配资合同样本中，作为甲方的资金方更做出了不少“风控”限定。比如，配资交易只做日内，所有品种均不能做隔夜，否则甲方有权在收盘前5分钟进行强行平仓处理等。“这些条款你如果不同意，我们就没法合作。”寇小姐表示。
尽管在不少配资从业人员看来，配资公司实际上追求的是资金利息等相对低风险的固定收益，并通过严格风控去保证资金安全。但在不少业内人士看来，这并不能改变其民间信贷背后的风险本质，比如，在极端情况下出现期货涨跌停板爆仓，完全可能让配资的本金也遭受损失。
比如，假设投资者以1：5的比例投入2万元，配资10万元操作1手股指期货，则投资者实际上用2万资金撬动了合约总价达到66万元的股指期货，对应杠杆从股指期货正常的约6倍放大到33倍，这反过来意味着，对应衍生品一次超过3%的价格波动即可以让投资者“爆仓”。
记者发现，除一般为大众熟悉的股票、商品期货和股指期货之外，不少配资公司还会推荐投资者参与天津、昆明等一些地方性交易所推出的一些带有杠杆性质的现货品种，比如最大杠杆可以达到12.5倍的天通银等，而这些品种最大的特点是，它们游离在证监会的监管体系之外。
一位曾经通过配资交易期货的投资者陈先生告诉记者，从自己配资炒期货的经历来看，除了操盘技术高超的极少数人之外，配资“以小博大”最后的结果只能是血本无归，或者是为配资的高息贷款打工；如果交易的是地方交易所品种的话，“那完全就是在参与一场赌博”，他说。
规模不容小看
虽然配资在公众视野内极为低调，但在业内却几乎是公开的秘密。根据记者实地调查，在福田中心区片区的一些高档写字楼内，不少冠以“资产管理”名头的民营投资公司，或多或少都在和配资有着关联。
比如，在车公庙“阳光高尔夫”写字楼内一家名为“星X源”的投资公司，对外自称是从事专业代理国外基金操盘业务，而该公司一位负责人也向记者透露，他们公司也可以提供一定数额的配资，配资比例在1：10左右，但拒绝透露资金来源。
根据记者调查，配资公司在工商行政管理局相当部分是注册为“投资咨询”或“资产管理咨询”类公司，目前比较活跃的一些公司均在最近两年内成立，由于处于监管的灰色地带，他们往往通过互联网、短信等方式发布广告，在诸如58同城等论坛社区中其营销更为活跃，客服人员也主要是通过QQ和手机与客户进行沟通。
而早在去年，证监会即下发禁令，要求期货公司严把开户关，不得从事、参与配资业务，其中对配资公司定义为涉嫌超越经营范围从事资金借贷业务，配置资金进入包括期货市场的不同投资领域。然而，除此之外，并没有更多的法规对配资进行定义和规范。
尽管如此，这类公司的业务发展却远比表面迅猛。在另一家名为“银实担保”的深圳配资公司的网站上，近一个月以来已赫然用醒目的大横幅广告标明“公司业务量突破3亿”，并自称深圳最大配资公司，而根据记者通过深圳市工商局企业信息系统查询的结果，这家公司去年4月份才正式注册成立，注册资本为1000万元，显然，如果其自称3亿元的业务规模属实，动用的资金不可能仅仅来自自有资金。
值得指出的是，同样是在这家公司的网站上的“指引”将配资行为定义为民间借贷，“指引”中还表示，“配资所签署的合同是个人对个人所签署的。在整个合同上配资是不出现配资公司的任何字眼。”
或成影子银行风险首位
“这些用来借贷的钱可能并不仅仅是这些公司的自有资金，更可能和目前的影子银行体系有密切联系。”宏源证券(18.17,-0.29,-1.57%)一位要求匿名的研究员向记者表示，从民间借贷的法律角度来看，如果这些资金仅仅是来自公司的自有资金，则问题和风险均不算严重，但由于这类公司实际上充当了一个资金平台的角色，通过资金层层传导，不能排除有一些银行资金或企业资金借道股权信托等模式转投进来。
根据这位研究员提供的一种可能的模式，借道前年开始到今年上半年非常火爆的铜融资、钢贸融资等途径，一部分银行资金最终的流向就很可能就是进入配资行业之中。“铜融资本身的资金成本都达到6%、7%，它肯定要寻找更高的收益途径。”他说。
“民间信贷是影子银行体系的一部分，而从民间信贷的运营模式来看，资金投向领域向来都是不可捉摸和风险难控。”中投证券研究员何欣向记者表示，事实上，影子银行的部分资金投向风险很高，监管却少，需要进行规范化管理，比如，对于一些最终源头为银行资金的流向，需要更为明确的监管和信息披露。
截至本文截稿时，记者获悉，根据银监会和审计署的规划，已经确定影子银行将成为2013年银行系统的专项审计重点。
