解禁“洪峰”来临
解禁潮并非洪水猛兽
当前市场情绪趋于冰点，年末效应黑云压城，A股这个冬天似乎特别寒冷。经济是否真正见底尚未确立，做账压力和年报风险便开始在远处招手；重回“1”时代的心理冲击尚待消化，欧美“财政悬崖”已悄然步步逼近；大幅杀跌的小盘股喘息未定，12月“解禁潮”又席卷而来……
据统计，12月沪深两市将有119家上市公司的限售股解禁，其中有36家为创业板(行情股吧资金流)公司，占月内解禁总量的30.25%；12月合计解禁市值达2184.65亿元，为A股年内最大的一轮解禁潮，也是2011年9月以来的最高解禁市值。个股方面，中国重工(行情股吧资金流)、中国北车(行情股吧资金流)和国投电力(行情股吧资金流)的解禁数量最大，分别为724万股、718万股和141万股。就周度数据来看，12月四个周的解禁市值分别为189.07亿元、264.38亿元、749.97亿元和454.27亿元，即冲击最大的为12月17至12月23日当周。
从历史经验来看，限售股解禁后的股价表现具有“顺趋势性”。也就是说，在市场环境短期向好的背景下，限售股解禁对股价几乎无冲击；但在市场环境较差的背景下，限售股解禁对股价往往会带来负面影响。实际上，这正是大小非“追涨杀跌”的心态使然。而在当前低迷的市场环境中，大小非减持套现离场的冲动无疑大幅升温，加上12月本身就处于年底之前资金回笼要求比较强烈的时段，因此二者共振造就的资金面压力将对市场造成拖累。
特别是，中小板(行情股吧资金流)和创业板限售股东的减持意愿往往较为强烈，这对于估值本就结构性高企的创业板中小板股票将造成巨大冲击。虽然创业板大规模解禁被延后到明年1月，但该承诺并不约束大股东的一致行动人，且延后减持与年末资金面趋紧形成共振，将导致股价提前做出反应。近期以创业板为代表的小盘股成为重灾区，除了价值回归和补跌需求之外，高悬的解禁压力也是重要推手。
进一步来看，创业板大规模解禁被延后到明年1月，并且创业板目前的新股发行制度导致限售股的压力看不到尽头，投资者看不到解决问题的时间表。这就意味着，12月之后也并非风平浪静，在解禁压力挥之不去的格局下，如果缺乏强有力的外力刺激，那么市场即使具备反弹需求恐怕也会有心无力，指数反转的“阀值”将愈来愈高。
解禁潮并非洪水猛兽
虽然12月解禁潮给市场带来的压力不言而喻，并且山煤国际(行情股吧资金流)等股票在公告解禁之后已经出现大幅下跌，但也无需将解禁潮视为洪水猛兽。
首先，统计数据显示，限售股解禁并非股价下跌的“背后黑手”。根据湘财证券针对2009年1月5日以来5352频次限售股解禁表现的统计来看，有1508频次(占总样本频次28.18%)的限售股解禁在解禁日期前后均呈现上涨态势，显示这些样本的限售股解禁并未对股价产生负面影响，甚至有可能是正面影响；有1064频次的限售股解禁在限售股解禁日期前后各两周出现先跌后涨的走势。合计来看，占总样本频次48.06%(占总样本频次19.88%)的限售股在解禁日期之后的两周内出现上涨。虽然仍有51.94%的限售股在解禁之后两周出现下跌，但至少说明限售股解禁不一定完全对股价形成负面冲击。而限售股解禁对股价没有冲击的案例主要体现在新兴产业个股上，典型个股包括东阿阿胶(行情股吧资金流)、超声电子(行情股吧资金流)、华工科技(行情股吧资金流)、精功科技(行情股吧资金流)等。
其次，对于解禁股票需区别对待。毫无疑问，减持才是市场压力的真正来源，解禁而不减持对市场没有影响。根据广发证券(行情股吧资金流)的统计，大股东解禁后个股的市场表现整体上要超出同期大盘15%以上，大股东解禁后的市场表现明显还要好于小股东解禁后的表现。究其原因，一是上市3年后公司业绩状况表现会更好；二是大股东作为实际控制人，到解禁期后对于释放利好因素的动机更强；三是大股东对资金的需求比小股东要弱一些，尤其是市场低迷时期减持的意愿不会太强。另外，决定大小非对解禁态度以及股票价格的关键仍然是基本面，不同的业绩预期往往造就不同的解禁结果。因此，投资者无需盲目抛售解禁股票，可规避非大股东解禁的公司，对于大股东解禁以及基本面向好的个股则无需过度恐慌。
“减持坑”或成布局良机
“疾风知劲草”。实际上，解禁和减持的重压恰恰是检验股票成色的利器，而解禁在导致股指向下调整的同时，也可能成为“挖坑行情”的加速器。
应该说，当前市场的下跌空间理论上已经不大。首先，股指经过大幅下跌，安全边际已经得到明显提升，特别是小盘股的估值风险在近期的杀跌之后得到了一定程度的释放。其次，经济阶段性回升的态势正在逐步明朗，即使呈现L型企稳，也有助于封杀市场大幅下跌的空间。另外，也是最为重要的是，近期管理层反复提及改革，市场有望逐步享受改革红利。有业内人士指出，市场越低迷、越边缘化，主动改革的可能性就越大。如果未来政策面出现强有力刺激，则有望一举解锁当前A股的冷循环。
因此，尽管市场底的确切位置难以预测，但随着利空的集中发酵和悲观情绪的集中释放，市场正在步入熊市后期。纵观历史重要大底的诞生，无不上演着“绝处逢生”的戏码。“危”“机”相伴而生，在风险大幅释放的同时，机会往往也会悄然聚集。可以说，指数越下跌、表现越惨烈，反倒越值得关注和研究。熊市后期是最恐慌的时候，是下跌惯性最为强烈的时候，却也往往是新一轮主线的布局时机。
在市场持续背离基本面破位下跌之后，在整体估值探底、结构性泡沫趋于破灭之际，12月解禁洪峰在给市场带来冲击的同时，也赋予了投资者珍贵的观测和布局时机。投资者可趁机研判配置方向，选择超跌且业绩向好的股票，静待解禁洪峰远去，备战明年春播。
具体方向上，业内人士建议，可围绕政策红利中的四条线路谋定反弹品种：一是受益“新型城镇化”发展方向的品种，二是受益“收入倍增计划”的新兴消费业态，三是受益“鼓励民营经济进入垄断领域”的体制改革行业，四是受益产业升级的新材料、高端装备制造以及节能环保行业。
12月，A股将迎来年内最大一轮解禁潮。在当前低迷的市场环境下，产业资本减持套现的欲望较为强烈，这对市场特别是相关股票无疑会带来冲击。不过，解禁并非完全等同于下跌。对于非大股东解禁且基本面向好的个股，无需过度恐慌。进一步来看，在经济企稳信号逐渐明确的背景下，市场理论下跌空间已然不大。在此背景下，解禁压力在拖累指数的同时也将为投资者创造难得的布局机会，并筑就春播行情的黄金坑。
