今年国内新增加的艺术品信托基金仅有13只，但这并不意味着艺术品基金市场的不景气。据业内人士介绍，国内艺术品基金的发行方式开始趋于“私募化”。

　　自2010年艺术品投资市场的火爆初露端倪伊始，中国的艺术品市场就呈现了爆发式增长的态势，即便是交易额在2011年下半年秋拍有所回落，也仍然改变不了旺盛的市场需求。本刊统计数据显示，到2011年底，中国有近30家机构发行了超过70只的艺术品基金。“这些艺术品基金，大部分走的是信托渠道。”业内人士介绍说，甚至连“香花石系列？艺术家定投集合资金信托”这类仅仅只有数百万元规模的艺术品基金也选择了信托渠道发行。

　　然而，到了2012年，艺术品基金的发行方式开始悄然生变。

　　走“私”风盛行

　　“今年中国新增加的艺术品信托基金仅有13只，但这并不意味着艺术品基金市场的不景气。”据业内人士介绍，这些信托基金的发起人大部分都是去年的原班人马，但国内艺术品基金的发行方式开始趋于“私募化”。

　　有知情人透露，作为以非公开方式向特定投资者募集资金并投资于艺术品的私募基金，其增值速度一般为13~14%，年化收益率最高可达31%。如此暴利的投资标的，其中80%以上来自拍卖会，剩下的作品则从画廊和收藏家手中购得。

　　“这些基金的投资标的以现代书画与中国当代艺术为主，其中最主要的是油画和雕塑两种。”该人士介绍，虽然总体数量不大，但是发展异常迅猛。

　　甚至，在这样的背景下，一些欲发艺术品信托基金的公司开始“随大流”地转向隐性私募。如摩帝富副总裁兼亚洲区总经理黄文睿在国内曾几番尝试发起艺术品信托基金，但最终选择放弃，转戈以“定额资产管理”的名义管理着数只艺术品私募基金，截止到今年初，总金额已经达到4.5亿元。

　　“一般情况下，在艺术品市场内，私募比公募基金的规模要大得多。”业内人士透露说，公募与私募的比例至少是2：3的差别。

　　　走私募路线更“划算”

　　虽然艺术品公募基金更容易让投资者“掏钱”，但不可否认目前艺术品公募基金存在的重重限制，成为投资管理公司“弃暗”的对象。其中中间费用过高是追求暴利的投资管理公司最大的制约因素。

　　“中国走信托模式的艺术品基金往往都是和银行合作的，相对谨慎的银行对基金的风险控制比较严格，一般来说基金操作公司会被银行要求跟投20?30%，另外，银行和信托公司还要各自收取渠道费用。这样显然没法为基金管理方带来足够的利益。”黄文睿之前在接受本刊采访时一语道出他的真实原因。

　　“由于艺术品市场的变幻莫测，基金成立之后，很多基金发起方并不能保证在退出时能赚到足够的钱。这时如果选择信托基金模式，这笔额外的费用是基金发起人所不愿意承担的。”一位不愿具名的基金发起人如是说。

　　而落实到具体的运作层面，“艺术品投资通过信托或者公募的方式，赚得只能是2%的管理费”，一位不愿具名的艺术品基金总监介绍说，管理公司要得到销售后的分红，必须在达到一定的销售额之后才能参加，否则就不能参加分红。“而利润的重头戏就在分成这块。其比例可达13~20%。”

　　相比之下，虽然私募收取的管理费与公开渠道差不多，但是私募基金没有信托或者公募的分红限制。“在私募基金里，管理费都已经不算什么，管理公司也不需要达到一定的销售额才可以直接参与分成。”

　　更为重要的是，在私募基金的运作过程中，“由于各种支出在帐面上查不到，这样就可以把利润做低，交的税自然也就少了。”一位私募基金内部人士介绍说。